Nedokážu si představit scénář, kdy by akcie v krátkodobém horizontu neklesly. Možná je to ten nesmysl? Trh byl tak zoufalý po taco, že si lidé vyráběli vlastní a zapomněli, že ve skutečné válce musí obě strany souhlasit, že ji ukončí (nebo se jedna musí vzdát). Nakonec na to přijdou. Škrtací cyklus Fedu je na cestě k úplnému vyřazení z cen. Před 2 týdny byl SOFR Z7 o 75 bazických stop nižší než v březnu 2026. Nyní klesl na 25 bazických stanic a IOR je pohodlně nad 2 roky (což znamená, že správci rezerv nevěří poklesu podle očekávání, že cyklus snižování pokračuje). Pokud je NFP silný, zničí sazby (v době, kdy je financování pro největší společnosti světa stále důležitější), zatímco pokud je slabé, nemyslím si, že by akcie reagovaly pozitivně. A to vše přichází v době, kdy AI možná není dost dobrá na to, aby přesvědčila firmy, aby nahradily pracovníky stroji, zatímco byznys pokračuje jako obvykle, ale rozhodně je dost dobrá na to, aby se firmy pokusily využít ji pro role, které musely kvůli ekonomickému tlaku zrušit, a potenciálně zjistily, že je už nepotřebují znovu najímat. Je jedna věc vidět některé medvědí scénáře a odbýt je jako započítané v ceně, to byla dobrá strategie (většina let má běžné poklesy 10–15 %). Ale SPX je ~5 % nižší od historických maxim...