Por un minuto, olvida que existe el capital de riesgo. Olvida Benchmark, Sequoia y Y Combinator. Olvida a Kalanick, Faulkner y Chesky. Fuera. Sin legado. Estás tratando de ensamblar un producto de mercado privado que atraiga a grandes asignadores institucionales de LP, construido sobre la promesa de las empresas tecnológicas. Sus preferencias son: 1) Un rendimiento interino fuerte, para que puedan alcanzar los benchmarks internos, obtener compensaciones por bonificaciones y avanzar en su carrera. 2) Protección contra el impacto visible de las caídas sistémicas, protegiendo las métricas de rendimiento relativo incluso en una corrección del mercado. 3) Derechos de presumir, por estar involucrados en marcas fuertes con grandes plataformas mediáticas y exposición a muchos logos populares. 4) Un alto nivel de servicio, con un equipo de IR completamente dotado para manejar todo y organizar AGMs espectaculares con todo tipo de beneficios. Esencialmente, necesitas ofrecer una cesta escalable de activos que aumenten de valor de manera confiable, unida a una máquina de marketing, con una política de valoración que alinee tus marcas con otros gestores en tu red. El activo ideal para esta estrategia es el más obvio; el graduado de Stanford de 25 años que estuvo 2 años en el equipo de producto de Meta y ahora está lanzando algún widget de IA B2B — y acaban de volverse virales con su video de lanzamiento. El costo de capital para un fundador que cumple con tantas características es muy bajo; las fricciones de coordinación son mínimas. Es probable que sigan recaudando rondas más grandes y generando aumentos solo por pura inercia, independientemente de cualquier calidad idiosincrática. También es un perfil tan fácil de identificar que puedes emplear un ejército de asociados y exploradores para rastrearlos, suponiendo que no respondan directamente a tu "convocatoria de startups" ampliamente publicitada. Esencialmente, lo que has creado es un activo "sintético" de "venture", construido sobre la elasticidad de las empresas de software, que imprime métricas de crecimiento para los asignadores. Puede escalar tanto como se requiera, absorbiendo tanto capital como se le pueda inyectar, creciendo a un ritmo correlacionado con cuán cerca estés del consenso. Por supuesto, todas estas cosas están correlacionadas con peores retornos de efectivo finales, ya que reflejan atributos que son predictivos de peores retornos en un mercado con cero alfa. Sorprendentemente, eso está bien. No es el punto. ...