Harga minyak tidak lagi menjadi ancaman terbesar bagi pasar. Menjadi semakin jelas bahwa pasar obligasi akan menentukan berapa lama Presiden Trump dapat terus meningkatkan tekanan dalam Perang Iran. Imbal hasil Catatan 10Y sekarang naik ~45 basis poin sejak perang dimulai pada 28 Februari. Ini sejalan dengan lonjakan cepat yang terlihat sekitar "Hari Pembebasan" pada April 2025. Ketika Imbal Hasil Uang Kertas 10Y melonjak di atas 4,50% pada April 2025, Presiden Trump mulai mengambangkan "jeda" tarif potensial. Dan, setelah Imbal Hasil 10Y menembus di atas 4,60%, Presiden Trump secara resmi menerapkan jeda 90 hari pada tarif timbal baliknya pada 9 April 2025. Dengan Imbal Hasil Catatan 10Y sekarang naik menjadi 4,40%, kami percaya kisaran 4,50% hingga 4,60% akan menjadi "garis di pasir" lagi. Ekonomi AS tidak dapat menangani Yield Catatan 10Y 5%.