1/ Tidak ada penyelamatan, hanya selektivitas. The Fed bertahan. Pasar menginginkan kenyamanan. Mereka mendapat pengingat: tidak ada penyelamatan yang datang. Inflasi masih terlalu panas. Durasi, beta tinggi, dan narasi yang lemah masih berjuang.

2/ PPI datang panas lagi. +0,7% m/m vs +0,3% yang diharapkan. Inti +0,5%. Pemotongan suku bunga terus dibahas seperti sudah dekat. Data terus mengatakan sebaliknya.

3/ Retakan berikutnya kemungkinan berasal dari kredit korporasi/swasta. Tanda yang dihaluskan menyembunyikan risiko sampai tidak. Jika kredit swasta diperketat sebelum inflasi pecah, belanja modal AI/pusat data juga dapat melambat. Itu adalah masalah makro yang sangat berbeda dari "Fed memotong dan menghemat risiko."

4/ Apa yang lebih dulu pecah jika kredit swasta mengetatkan sebelum inflasi mendingin: belanja modal AI atau kesabaran Fed?