1/ Nessun salvataggio, solo selettività. La Fed ha mantenuto. I mercati volevano conforto. Hanno ricevuto un promemoria: nessun salvataggio è in arrivo. L'inflazione è ancora troppo alta. La durata, l'alta beta e le narrazioni deboli stanno ancora lottando.

2/ Il PPI è tornato a salire. +0,7% m/m rispetto al +0,3% atteso. Core +0,5%. I tagli dei tassi continuano a essere discussi come se fossero imminenti. I dati continuano a dire il contrario.

3/ La prossima crepa probabilmente proviene dal credito aziendale/privato. I segni smussati nascondono il rischio fino a quando non lo fanno più. Se il credito privato si restringe prima che l'inflazione si rompa, anche la spesa in conto capitale per i centri dati/AI può rallentare. Questo è un problema macroeconomico molto diverso da "le riduzioni della Fed e il salvataggio del rischio."

4/ Cosa si rompe per prima se il credito privato si restringe prima che l'inflazione si raffreddi: la spesa in capitale per l'AI o la pazienza della Fed?