▶ Il boom dell'AI solleva il produttore di substrati Kinsus mentre i prezzi e la domanda aumentano ∙ Spinto dalla crescente domanda di GPU, CPU e ASIC per AI, si prevede che Kinsus beneficerà della nuova capacità di substrati ABF che entrerà in funzione, insieme a un miglioramento delle entrate e del mix di prodotti, con una crescita delle entrate a doppia cifra prevista per il 2026. ∙ Si prevede che la quota di entrate legate all'AI si espanda dal 5–10% attuale al 10–15% entro la fine del 2026, con i benefici degli aumenti di prezzo che dovrebbero riflettersi in modo più significativo nella seconda metà del 2026. ∙ A monte, le carenze di tessuto in fibra di vetro di alta qualità continuano, portando a tempi di consegna CCL più lunghi e all'aumento dei costi delle materie prime, inclusi metalli preziosi e prepreg, che stanno aumentando la pressione sui prezzi sia per i substrati ABF che BT. ∙ Unimicron dovrebbe accelerare gli aumenti di prezzo a partire dal 2° trimestre del 2026, mentre Kinsus ha indicato aumenti di prezzo per l'ABF di circa il 5% nel 1H26 e fino al 7% nel 2H26, con la redditività che probabilmente migliorerà insieme a un mix di prodotti migliore. ∙ Il principale collo di bottiglia rimane la carenza di tessuto in fibra di vetro T-glass. Con l'offerta concentrata attorno a Ibiden e l'espansione della capacità limitata, i tempi di consegna CCL si sono estesi fino a 24 settimane. ∙ Di conseguenza, i clienti stanno effettuando ordini prima e diventando più coinvolti direttamente nell'approvvigionamento. ∙ Taiwan Glass, Nanya Technology e Fulltech Fiber Glass stanno tentando di entrare nel mercato del tessuto in fibra di vetro di alta qualità, ma il loro impatto nel ridurre le restrizioni di offerta è previsto rimanere limitato a causa di sfide di scala e rendimento. ∙ Ci sono crescenti discussioni lungo la catena di approvvigionamento che le carenze di materiale in fibra di vetro potrebbero persistere fino al 2027, potenzialmente limitando la crescita del mercato dei substrati ABF e BT. ∙ L'attuale mix di entrate di Kinsus è composto da circa il 30% di substrati ABF, 40% di substrati BT e 20% di lenti a contatto, e si prevede che tutti i segmenti aziendali cresceranno nel 2026. ∙ Nei prossimi tre anni, l'azienda prevede di perseguire una strategia di espansione focalizzata sui substrati ABF, con l'impianto K6 a Yangmei, Taoyuan, che sarà un hub di produzione chiave. ∙ La Fase 1 è già in funzione a pieno utilizzo e si prevede che guiderà la crescita nel 2026. ∙ La Fase 2 è programmata per iniziare le operazioni nel 2027 e si prevede che aumenterà la capacità mensile di circa il 25% a circa 5.000 unità. ∙ Inoltre, Kinsus ha approvato 23,5 miliardi di NT$ in capex, con l'investimento previsto in aumento da 7–8 miliardi di NT$ nel 2026 a circa 10 miliardi di NT$ nel 2027. ∙ Il sito di Yangmei ha anche spazio riservato per un'espansione della Fase 3, lasciando spazio per ulteriori investimenti dopo il 2028 a seconda della domanda di chip AI.