De massive nedadgående revisjonene (-258k) er forvirrende. Selv om noen lenge tror at lønnslistene er overvurdert med enorme beløp, er disse nedjusteringene anormay store utenfor referansemåneden eller værrelaterte hendelser. Nedjusteringen er størst for statlige og lokale myndigheter, men også bredt basert. Så langt kan vi utelukke følgende forklaringer: 1. Sesongjustering. Revisjonene er for det meste NSA. 2. Innsamlingsgrad for undersøkelsen. Innkrevingsgraden er ikke unormalt lav og faktisk høyere enn fjorårets mai til juli. 3. Revisjoner av fødsels- og dødsmodeller. Men BD er for private lønnslister, ikke statlige. Pluss at den publiserte siden fikk BD viser at estimatene var uendret. Spesielt er offentlige lønnslister ikke koblet fra undersøkelser, men fra administrative data. Hvorfor de administrative dataene mangler så mye er et dilemma.

BNP-utgivelse i dag flagg hot core PCE-lesing. For kjerne-PCE-inflasjonen i morgen forventer vi oppjusteringer spesielt i mai, 0,18 – >0,24. Og 0,32 for juni.

For de som liker å nerde ut, gjorde @chrisgcollins1 fra Bloomberg Economics US-teamet et dypdykk for å avkrefte ideen om at frykt for isdeportasjon lå bak fallet i arbeidsstyrkedeltakelsen. @TheTerminal :

I dag er det en sjelden FOMC der markedet faktisk synes Powell er haukete.

Kreditt der det er på sin plass – dette er fra @atanzi som for øyeblikket er i teamet vårt.

Vår FOMC-forhåndsvisning på @TheTerminal

Brads edderkoppaktige følelse av dette er uten sidestykke, og dette kommer fra min objektive mening om å ha jobbet for ham. (Og han har vanligvis rett)

Min reaksjon etter en foreløpig prognose til neste ukes NFP: ingenting ved det er intuitivt.

På hvor mye kinesiske varer som forlates av amerikansk etterspørsel vil ramme EU, estimerte mine kolleger @RushEconomics og Maeva Cousin at 75 milliarder dollar vil se til EU. Det viser seg at EU og USA kjøper lignende ting fra Kina. Og dette ser ennå ikke på produksjonslikheten mellom EU og Kina. @TheTerminal :

Kina står overfor innenlandske etterspørselsproblemer fra flere retninger. Samtidig øker kostnadsfordelen i forhold til resten av verden: 1. Popping av et eiendomsoverheng som vil utøve press nedover på etterspørsel og priser i mange år fremover. Negative formueseffekter fortsetter å trekke ut de relativt velstående. 2. Adopsjon av AI er rask. Men det er også den i det minste kortsiktige destabiliserende effekten på jobber (spesielt nybegynnerjobber) og jobbsikkerhet. 3. Det er godt dokumenterte hull i det sosiale sikkerhetsnettet for den massive aldrende befolkningen på landsbygda. 4. Deflasjon betyr at innenlandsk konkurranse, som allerede var brutal, blir mer brutal. Bedrifter trekkes utover til eksportmarkedet for fetere marginer, hjulpet av innenlandsk deflasjon og økende direkte til forbrukertaktikker som kutter ut mange utenlandske mellomledd som tradisjonelt dro nytte av handel i tidligere globaliseringsbølge. Mitt syn er at verden vil ha problemer med å absorbere varene som forlates av amerikansk etterspørsel.