1/ Geen redding, alleen selectiviteit. De Fed hield stand. De markten wilden geruststelling. Ze kregen een herinnering: er komt geen redding. Inflatie is nog steeds te hoog. Duur, hoge beta en zwakke verhalen hebben nog steeds moeite.

2/ PPI kwam weer sterk binnen. +0,7% m/m versus +0,3% verwacht. Core +0,5%. Renteverlagingen blijven besproken worden alsof ze aanstaande zijn. De gegevens blijven anders zeggen.

3/ De volgende klap komt waarschijnlijk van bedrijfs-/particuliere krediet. Vervlakte markeringen verbergen risico totdat ze dat niet meer doen. Als particulier krediet strakker wordt voordat de inflatie breekt, kan de capex van AI/datacenters ook vertragen. Dat is een heel ander macroprobleem dan "Fed verlagen en risico redden."

4/ Wat breekt er als eerste als de particuliere kredietverlening strakker wordt voordat de inflatie afkoelt: AI-capex of het geduld van de Fed?