Interpretacja prognoz gospodarczych FOMC z wrześniowego posiedzenia: 1. W głosowaniu nad obniżką stóp procentowych o 25 punktów bazowych wzięło udział 12 członków, z czego 11 głosowało za, a 1 przeciw. Osobą, która głosowała przeciw, był nowy tymczasowy członek Stephen Milan, który uważał, że obniżka powinna wynosić 50 punktów bazowych, co wydaje się nieco efektywne oraz politycznie poprawne. 2. Z danych prognoz gospodarczych wynika, że członkowie Rady mają obawy dotyczące niepewności związanej z danymi o PKB i zatrudnieniu, jednak uważają, że są one zbliżone do historycznych poziomów. Tylko niewielka część członków uważa, że istnieje "ryzyko spadku", podczas gdy większość członków sądzi, że w porównaniu do ryzyka inflacji, dane o inflacji zasługują na większą uwagę. 3. Wykres punktowy pokazuje, że mediana stóp procentowych na koniec 2025 roku wynosi 3,6%, a przedział głosowania poszczególnych członków mieści się w zakresie 3,6%-4,1%. W porównaniu do wykresu z czerwca, nastąpił spadek, co oznacza, że członkowie Rady zbiorowo przesuwają się w kierunku bardziej łagodnych oczekiwań dotyczących stóp procentowych, przechodząc w stronę gołębia. 4. Do końca 2026 roku mediana stóp procentowych wynosi 3,4%, a przedział rozkładu mieści się w zakresie 2,9%-3,6%. Chociaż większość członków uważa, że stopy procentowe będą nadal obniżane w 2026 roku, obecna konkretna ścieżka stóp jest dość rozproszona, a opinie nie są jednolite. 5. Mediana dla lat 2027-2028 wynosi 3,1%, co oznacza, że obecnie członkowie Rady uważają, że w okolicach 2027-2028 roku stopy procentowe osiągną około 3%. Ogólna ocena i interpretacja: Wrześniowa obniżka o 25 punktów bazowych, neutralna stopa procentowa w 2025 roku wynosi 3,6%, co oznacza, że przestrzeń do obniżek wynosi około 40 punktów bazowych, co sugeruje dwie obniżki po 25 punktów bazowych w październiku i grudniu. Jeśli chodzi o ścieżkę stóp procentowych w 2026 roku, obecnie nie jest ona jasna. Członkowie Rady chociaż wskazują na większą łagodność stóp, nie przedstawili konkretnego planu, co jest dość skomplikowane, głównie z powodu odejścia Powella w przyszłym roku oraz braku dodatkowych danych gospodarczych. Można jednak zauważyć, że w przyszłości stopy będą bardziej łagodne, a tempo luzowania pozostaje do ustalenia. Jeśli chodzi o Stephena Milana, jego głos przeciwko jest nieco zbyt polityczny, jako jedyny członek, który zagłosował przeciw, co wydaje się zabawne. Nawet Waller i Bowman, którzy wcześniej otwarcie popierali Trumpa, zagłosowali za, co sugeruje, że większość członków Rady jest w pełni zgodna co do obecnego tempa obniżek. Obecnie ogólny wynik to wrześniowa obniżka o 25 punktów bazowych, a w Q4 przewiduje się jeszcze dwie obniżki po 25 punktów bazowych, co zasadniczo odpowiada oczekiwaniom rynku z zeszłego tygodnia. Należy zwrócić uwagę na ryzyko krótkoterminowego "sprzedawania wiadomości". Ponadto czekamy na wystąpienie pana Powella!