1/ Fără salvare, doar selectivitate. Fed-ul a rezistat. Piețele voiau confort. Au primit un memento: nu vine nicio salvare. Inflația este încă prea ridicată. Durata, beta-ul ridicat și narațiunile slabe încă se confruntă cu dificultăți.

IPP-ul 2/ a venit din nou cu putere. +0,7% m/m față de +0,3% așteptat. Nucleu +0,5%. Reducerile de dobândă erau discutate ca și cum ar fi iminente. Datele continuă să spună altceva.

3/ Următoarea fisură probabil vine din creditul corporativ/privat. Urmele netezite ascund riscul până când nu mai ascund. Dacă creditul privat se îngustează înainte ca inflația să se spargă, capex-ul pentru AI/centre de date poate încetini și el. Aceasta este o problemă macroeconomică foarte diferită față de "Fed reduce și economisește riscul".

4/ Ce se oprește primul dacă creditul privat se înstrânge înainte ca inflația să se răcească: capex-ul AI sau răbdarea Fed-ului?