Horing's kader is een nuttig referentiepunt voor crypto vandaag. In de vroege jaren 2000 was er weinig overeenstemming over welke cijfers belangrijk waren bij het ondertekenen van softwaredeals. In de loop van de tijd kwamen de regel van 40, bruto retentie, enz. in beeld, waardoor management en investeerders betere beslissingen konden nemen. De discussie over metrics in crypto is vergelijkbaar - rev, tvl, tx-aantal, actieve adressen, enz. We zijn waarschijnlijk van wiskunde in de 5e naar de 9e klas gegaan in de afgelopen vijf jaar. Sectoren rijpen wanneer de markt het eens is over welke metrics daadwerkelijk duurzame waarde voorspellen. E-commerce is overgestapt van headline GMV naar LTV, CAC, terugverdientijd en bijdrage-marge. Sociale media zijn overgestapt van downloads naar DAU/MAU, retentie en ARPU. Betalingen zijn overgestapt van verwerkte volumes naar take rate, netto-inkomsten en verliespercentages. Ik denk dat we op weg zijn naar wiskunde op college-niveau in de komende 5 jaar.

CME BTC-futures hebben in 2018 6 maanden handel bereikt op een door de CFTC gereguleerde beurs, wat betekent dat we de eerste BTC-ETF zes jaar eerder zouden hebben gehad dan de daadwerkelijke goedkeuringen voor spot in 2024, als er vanaf dag één generieke noteringsnormen hadden bestaan.

De meeste opwinding rond voorspellingsmarkten is gericht op puur gokken op uitkomsten, maar ik denk dat de interessantere gebruiksgevallen zich bevinden downstream van uitkomstverbeterende hedges. Vooral voor kleine bedrijven of individuen die geen toegang hebben tot of de traditionele aanbiedingen niet begrijpen. Neem een klein en middelgroot bedrijf (KMB) dat blootgesteld is aan stijgende invoerkosten. Als de maandelijkse inflatie hoger uitvalt dan verwacht, worden de marges samengedrukt. Door een positie in te nemen in een contract dat is gekoppeld aan de consumentenprijsindex (CPI), kan de uitbetaling van dat contract de druk op de operaties compenseren. Of een nutsbedrijf dat te maken heeft met warmer dan gebruikelijke winters, wanneer minder huishoudens de verwarming aanzetten, dalen de inkomsten. Weerindexcontracten die zijn gekoppeld aan verwarmingsgraaddagen kunnen die volatiliteit verzachten. Voor zover ik weet, gebruiken pretparken temperatuurcollars of contracten die uitbetalen als extreme hitte of kou klanten weg houdt om de opkomst-gedreven inkomsten te stabiliseren. De meeste van deze instrumenten bestaan al vandaag de dag via weerderivaten bij CME en parametrische weerdekkingen die worden aangeboden door bedrijven zoals Speedwell Climate. Maar natuurlijk is de bekendheid laag omdat ze niche zijn en de toegang beperkt is tot grotere bedrijven. Bovendien kan de afwikkeling dagen of weken duren terwijl gegevens worden geverifieerd en contracten verlopen. Ook is het vermeldenswaard dat CME een futures-account en broker vereist, en Speedwell wordt echt gebruikt via verzekeraars/brokers, dus niet bepaald KMB-vriendelijke rails. Voorspellingsmarkten bieden onmiddellijke afwikkeling zodra de trigger is waargenomen, plus gebruiksvriendelijke interfaces die de drempel verlagen voor kleinere bedrijven en individuen om deel te nemen. Die combinatie (snellere afwikkeling + betere gebruikerservaring) componeert in een enorme snelheid. Ver van de realiteit, maar ik denk dat er platforms zullen zijn die de markt van een klein bedrijf begrijpen, zijn financiële gegevens of KPI's verwerken, en vervolgens hedges aanbevelen die direct aansluiten bij zijn risico's. Dit is de schoonheid van deze producten, ze maken risicobeheer toegankelijk voor doelgroepen die traditioneel zijn uitgesloten.