非共識鈾觀點： 儘管我在過去兩年裡一直是鈾基本面的公開看漲者，但我認為這不再是關於基本面的問題。 如果我從經營一家小型對沖基金中學到了一點，那就是市場低效和自我強化反饋循環的惡性或良性循環每次都勝過基本面。你可以通過提前佈局愚蠢的方式，像$USO在疫情前如何處理其$CL_F頭寸，賺得更多，而不是通過研究經濟學和基本面。 在我看來，鈾價格突然加速上漲的動力完全是因為SPUT處於ATM狀態。當然，基本面是極其看漲的。我們已經知道這一點有幾年了。那麼，為什麼現在，所有與鈾相關的事情突然都像是要飛向月球？ 這正是因為SPUT處於ATM的良性循環，基本上提供了一個機制來重置人們跟蹤的鈾價格（現貨）與鈾的真實價格（合同價格，僅每月報告，透明度較低）。 這真的很簡單：鈾正在上漲，人們會購買更多的SPUT，現在SPUT終於處於ATM狀態，因此它會購買更多現貨，這將迅速推動虛假的現貨價格向真實的合同價格上升，進一步的動量增加將吸引更多的投資者，很快你就會看到一場面臨撕裂的反彈（等著吧）進入一個適當的中期泡沫/爆發頂點。 別誤會我的意思——我認為SPUT在那次爆發發生之前可以輕鬆翻倍甚至三倍，但我認為這就是最終會發生的事情：一種類似於互聯網泡沫的瘋狂恐慌購買所有核相關事物，巨大的收益，然後是一次重大重置（就像2000年的互聯網泡沫破裂），然後是一個長期持續的核牛市，就像自2000-2003年洗牌清理了互聯網的錯誤投資以來，所有互聯網相關事物都處於持續的牛市。 但現在，這個故事中只是1996年左右。我們正處於“哦，我的天，這個互聯網的東西不僅僅是一個潮流——它將會變得非常龐大”的階段。所以準備好在接下來的一兩年內迎接類似互聯網的核泡沫，然後是一次崩潰/重置，然後是一個長期的核牛市。 過去幾年核能新聞的流動完美地為這一切奠定了基礎。現在SPUT的ATM良性循環開始了。 隨著泡沫的發展，需要關注的警告信號是SPUT的溢價持續顯著高於NAV，尤其是現貨價格持續高於合同價格，以至於即使是反向套利交易也變得經濟可行。這些將是鈾泡沫見頂的跡象，我相信它們將在未來幾年內出現。 但就目前而言，我們正處於核泡沫的“起飛”階段。如果你在1999年錯過了購買谷歌的機會，現在是購買Cameco的機會。 這僅僅是開始，而不是結束。即使是第一個類似互聯網的階段也才剛剛開始。