$BTBTは、AIインフラ子会社であるホワイトファイバー(WYFI)のIPOをロードショーしており、その~20%を今週非課税取引でスピンオフする予定だ。 $WYFI は、プライベート クラウドと安全な AI ワークロードを対象とするテクノロジー対応のデータセンター プラットフォームです。規模は小さいですが、IPO後のAIインフラ資産は、公開市場で最も安価で最も見過ごされている資産の1つになる可能性があります。 WYFIは、立ち上げ当初はREITではありませんが、時間の経過とともにREITステータスを選択するように構造的に事前に配線されています。これにより、節税効果の高いキャッシュフロー、実物資産資本市場へのアクセス、REITスタイルの評価倍数の将来の可能性がもたらされます。この戦略は、短期間のコンピューティングではなく、長期にわたるインフラストラクチャに焦点を当てていることを示しています。 これはGPUの取引ではありません。WYFI は、AI インフラストラクチャの不動産、電力、帯域幅層に焦点を当てています。 >都市型データセンターの改修 >ビルド・トゥ・リースの迅速な実行(ハイパースケーラーの場合は9〜12か月に対して2か月) >7年間の顧客契約 >カナダ王立銀行からの5.25%の負債(GPUファイナンスの10〜11%に対して) フラッグシップの99MWサイトはすでに7年間で2億3,000万ドル相当のLOIに署名されており、さらに6つの取引相手が関心を示しています。この施設は200MWまで拡張でき、7〜9か所にまたがる1.3GWの広範なパイプラインによってサポートされています。 📊 評価スナップショット: >IPOの中間株価:5億5,800万ドル >推定債務能力:5億ドル >インプライド企業価値:~10億5,000万ドル >収益:クリティカルMWあたり年間200万ドル、CORZ($1.45M)またはAPLD($1.85M)を上回る >2026E EBITDA倍率:8.5倍から9.0倍 対照的に、CRWVによるCORZの買収は、リードタイムが長く、展開されたMWあたりの収益が低いにもかかわらず、EBITDAの~14倍の評価額を意味します。WYFIは初期段階で小規模であり、ユニットエコノミクスの向上と俊敏性の構築から恩恵を受ける可能性があります。約定が軌道に乗れば、現在のバリュエーションは有意に再評価され、ピアレベルの倍率に達するだけで60〜70%の上昇余地がある可能性があります。 さらに大きなチャンスは、パイプラインの変換にあります。WYFIが現在の価格で2026年までに300MWでも収益化した場合、エスカレーターや付帯サービスを除いて、年間収益の可能性は6億ドルになることになる。 WYFIの資本戦略は、ハードウェアの所有よりもインフラストラクチャファーストの展開を重視しています。高コストのGPUリースを避け、代わりに不動産のフットプリント、公益事業のポジショニング、低コストの債務へのアクセスを活用しています。 とはいえ、実行と資本構造が鍵となるでしょう。BTBTは歴史的に、成長の資金を株式発行に依存してきました。投資家は、WYFIが継続的な希薄化ではなく、機関投資家の債務、アンカー顧客の事前コミットメント、プロジェクトレベルの資金調達を組み合わせて規模を拡大できることを望んでいるでしょう。RBCファシリティは強いシグナルですが、株主価値を維持するには継続的な規律が必要です。 WYFIが実現できれば、AIインフラストラクチャの構築に露出するための差別化された方法を提供します:コンピューティングを追いかけるのではなく、安全でスケーラブルで資本効率の高いインフラストラクチャを通じてそれを可能にすることになります。