Về @CliffordAsness và các đồng nghiệp tuyệt vời của ông tại AQR, tôi cảm thấy rằng toàn bộ cuộc tranh luận này có phần tầm thường và có thể được tóm gọn lại như sau: Về mặt kỳ vọng, sự chắc chắn (ví dụ: cổ phiếu + quyền chọn) nên kém hiệu quả hơn sự không chắc chắn (ví dụ: cổ phiếu tương đương beta + tiền mặt). Nếu không, điều đó vi phạm toàn bộ ý tưởng "phần thưởng cho rủi ro" mà trung tâm của tài chính. Bây giờ, những người có kết quả xác định sẽ nói, "vâng, nhưng còn lợi nhuận đầu tư so với lợi nhuận nhà đầu tư thì sao? Khách hàng có thể gắn bó với sản phẩm của chúng tôi tốt hơn so với giải pháp tương đương beta!" Đó là một lập luận nghe có vẻ hay, và có thể rất đúng, nhưng tôi chưa bao giờ thấy nó được chứng minh. (Mặc dù, với đủ bằng chứng, bạn có thể đo lường khoảng cách đầu tư trong danh mục và rút ra một số kết luận rộng.) Dù sao, không chắc tất cả những người đầu tư cổ phiếu phòng ngừa đang tránh bị cuốn vào điều này (cũng có rất nhiều tiền ở đó), nhưng toàn bộ cuộc tranh luận này cũng bao gồm họ. Tôi đã đề cập đến vận may thời gian tái cân bằng chưa?