Однажды ястреб, но не так ястребин, как ожидалось, заявление о снижении ставок и необходимость расширения баланса. Сегодня рано утром Федеральная резервная система, как и ожидалось, снизила ставки на 25 базисных пунктов. Позвольте поделиться своим мнением: 1. В заявлении о решении по ставкам подчеркивается, что инфляция все еще немного высока, а риск снижения занятости за последние несколько месяцев увеличился, убрав из текста фразу о том, что уровень безработицы "остается низким". Среднее значение ожиданий по ставкам в точечной диаграмме осталось на уровне предыдущего, что подразумевает, что в следующем и через год ожидается по одному снижению ставок, что меньше, чем ожидания рынка о двух снижениях в следующем году. Прогнозы по экономике были повышены на этот год и на следующие три года по росту ВВП, немного снижены прогнозы по инфляции на этот и следующий год, а также по уровню безработицы на следующий год. Что касается заявления о решении по ставкам, то добавлено новое рассмотрение "размера и времени" дальнейшего снижения ставок, что на самом деле устанавливает очень высокую планку для следующих, по крайней мере, трех заседаний по денежно-кредитной политике в срок полномочий Пауэлла, можно даже сказать, что сегодня может быть последнее снижение ставок в срок полномочий Пауэлла. 2. Почему ястреб, но не так ястребин? Это относительно предыдущих ожиданий рынка, ранее рынок ожидал, что это будет ястребиное снижение ставок, просто смотрели на степень ястребинности. На самом деле, если внимательно посмотреть на речь Пауэлла, она довольно жесткая, но не такая уж и жесткая, как ожидал рынок. 1) Он четко заявил, что рост занятости на самом деле может быть переоценен, с апреля рост занятости, возможно, уже немного стал отрицательным, рынок труда продолжает постепенно охлаждаться, возможно, просто немного более мягко, чем ожидалось ранее; 2) Что касается динамики инфляции, он считает, что США уже добились прогресса в области не тарифной инфляции, и тенденция снижения инфляции в сфере услуг продолжает сохраняться. Влияние тарифов, как ожидается, постепенно исчезнет в следующем году. Если США не введут новые тарифы, инфляция на товары может достичь пика в первом квартале 2026 года. 3) Он также четко заявил, что внутренние разногласия очень велики, и текущее положение ставок позволяет Федеральной резервной системе терпеливо ждать и наблюдать, как будет развиваться экономика. Это на самом деле ясно намекает на то, что в дальнейшем не будет никаких действий. Конечно, он также сказал, что "в следующий раз будет повышение ставок" не является базовым предположением ни для кого из членов ФРС. 3) Как я упоминал в предшествующем твите в понедельник, для меня на этом заседании по денежно-кредитной политике наиболее важным является то, что многие обсуждают, это будет ли объявлено о графике будущих покупок облигаций, будет ли на этом заседании объявлено о покупке государственных облигаций (лишь бы это были краткосрочные казначейские облигации), чтобы смягчить нехватку резервов и не допустить резкого роста репо-ставок. Сегодня ФРС действительно, как я и ожидал, объявила о начале покупки краткосрочных облигаций с этой пятницы для поддержания достаточных резервов, Нью-Йоркская ФРС планирует в течение следующих 30 дней купить краткосрочные облигации на сумму 40 миллиардов долларов, ожидается, что в первом квартале следующего года управление резервами (RMP) будет поддерживать высокие уровни краткосрочных облигаций. Также из-за того, что банковские резервы уже вернулись к уровню конца 2022 года, это вынуждает ФРС проводить покупки облигаций и расширять баланс. 4) Каковы перспективы на будущее? 1) Управление резервами будет в основном покупать краткосрочные облигации (в особые моменты можно покупать государственные облигации со сроком до трех лет), в будущем банковские резервы постепенно вернутся, что сможет улучшить ликвидность на рынке. В настоящее время банковские резервы составляют 2,85 триллиона долларов, резервы должны вернуться выше 3 триллионов долларов, чтобы увидеть существенное улучшение ликвидности, а возврат выше 3,2 триллионов долларов можно будет считать состоянием избыточной ликвидности. Поэтому начало покупки краткосрочных облигаций ФРС — это хорошая новость, но возвращение резервов выше 3 триллионов долларов займет время. 2) В ближайшее время будет опубликовано множество экономических данных и значительных событий, на которые стоит обратить внимание: на следующей неделе будут опубликованы данные по занятости и CPI за ноябрь; в декабре в Китае будет голосование по вопросу продления субсидий по закону о доступной медицинской помощи, что определит, вернется ли беспокойство о приостановке работы правительства; 18 числа Банк Японии повысит ставки, ранее говорилось, что это окажет влияние, но степень этого влияния должна быть значительно меньше, чем в июле-августе прошлого года. 3) Далее нужно будет следить за динамикой нового председателя ФРС, в этой точечной диаграмме показано, что в следующем году будет только одно снижение ставок, Пауэлл намекнул на то, что в дальнейшем не будет никаких действий. Однако кандидатура нового председателя, выдвинутая Трампом, должна быть объявлена не позднее начала следующего месяца (начало 2026 года), и в это время рынок, вероятно, будет больше обращать внимание на позицию нового председателя. Первый квартал следующего года — это ключевой период, когда новая кандидатура председателя начнет влиять на рыночные ожидания, и в это время ожидания снижения ставок могут снова вернуться. Эта статья спонсирована инструментом торговли meme ｜ Быстрая торговля, много функций, мониторинг кошельков в цепочке с помощью @useXXYYio.