一次鷹但沒有想象那麼鷹的降息表態和一次不得不進行的擴表。今天凌晨美聯儲如預期降息25個基點。聊聊個人看法：1、利率決議聲明重申通脹仍略高企、近幾個月就業下行風險已增加，刪除失業率“保持低位” 。點陣圖利率預期中位值持平上次，暗示明後年預計各降息一次，不及市場預期明年兩次。經濟展望上調今年及此後三年GDP增長預期，小幅下調今明年通脹和後年失業率預期。 而利率決議聲明新增考慮進一步降息的“幅度和時機”，這其實為之後至少鮑威爾任期內還有的三次議息會議的降息設置了很高的門檻，甚至可以說今天可能是鮑威爾任期內的最後一次降息了。 2、為什麼是鷹但沒有那麼鷹？ 是相對之前市場預期來看的，之前市場預期這次是一個鷹派降息，就看鷹的程度。事實上細看鮑威爾講話，比較硬但沒有市場想象的特別強硬。 1）他明確的表示就業增長實際或被高估，自4月以來就業增長可能已經略微轉負，勞動力市場仍在持續、逐步降溫，可能只是比此前預期的降溫幅度略微更溫和一些； 2）而對於通脹走勢，他認為美國已經在非關稅通脹領域取得進展，服務類通脹的回落趨勢仍在持續。關稅影響明年料逐漸消退。如果美國不實施新的關稅，商品通脹可能會在2026年一季度見頂。 3）也明確表示內部分歧很大，目前利率所處位置使美聯儲能夠耐心等待，觀察經濟接下來將如何演變。這其實很明確暗示之後按兵不動。當然他也說“下次會加息”並不是是聯儲內部任何人的基本假設。 3、而如週一前瞻推文裡聊到，對本次議息會議個人最看重但是看到大家聊到的最少就是聯儲對於未來購債的節奏安排，會不會在這次會議上宣佈國債（只要是短債國庫券）的購買，以緩解準備金短缺和回購利率是不是飆升的情況。今天聯儲確實如我預期宣佈為維持充足準備金將本週五開始買短債，紐約聯儲計劃未來30天買入400億美元短債，預計明年一季度準備金管理購買（RMP）短債保持高位。 也是因為銀行準備金已經回落到22年底的水平，所以倒逼了聯儲不得不進行購債擴表。 4、後市怎麼看？ 1）儲備管理購買主要購買短債（特殊時點是期限三年以內的國債都可以買），未來銀行準備金逐步迴歸，是能改善市場的流動性的。當下銀行準備金2.85萬億美金，準備金回升到3萬億美金以上，才能看到流動性實質性改善，回升到3.2萬億美金以上才能說會到充裕且過剩狀態。所以聯儲開始購買短債是個好事，但是準備金回升到3萬億美金以上還需要時間。 2）接下來會後大量的經濟數據公佈和重大事件，是更值得關注的： 下週公佈11月非農和cpi； 12月中國會關於平價醫療法案補貼延長問題投票決定了政府停擺擔憂是否會再度降臨； 18號日本央行加息，之前說有影響但程度應該遠不及去年七八月份。 3）再往後就要關注聯儲新主席的動態，這次點陣圖顯示明年只有一次降息，鮑威爾暗示之後按兵不動。但川普提名的新主席人選應該最晚下月初（26年初）就能公佈，屆時市場可能看的更多的還是新主席的態度。明年一季度是新主席提名後開始影響市場預期的關鍵時期，屆時降息預期或再度迴歸。 本文由 meme 交易工具 贊助 ｜交易快，功能多，監控鏈上錢包就用 @useXXYYio