Я думаю, що в минулому році я дещо виправив, але я абсолютно помилявся в довгостроковій ситуації в Японії. Цілком очікувалося, що японські інституційні гроші, вкладені в іноземні облігації, прийдуть додому з прибутковістю ну 3 ... Хороша/весела стаття від Тобі Нангла 1/

Дуже цікаво. «Іноземці представляють все більшу частку обсягів торгів на довгій і наддовгій частинах кривої — від п'ятої до третини» 2/

Що божевілля (як на мене), так це те, що відсутність внутрішнього попиту на давно застарілі ОВДП – це здебільшого політичний вибір. GPIF вирішив диверсифікуватися від JGB в іноземні облігації / акції ... А регульовані страховики беруть на себе набагато більші ризики зі своїми закордонними портфелями 3/

І хоча це, ймовірно, не актуально для 30-ї частини кривої, в розсудливому світі поштовий банк був би більшим покупцем JGB, ніж іноземних облігацій. Колись його змусили втрутитися в іноземні облігації через відсутність дохідності в ОВДП / плоскій кривій 4/

Мені здається очевидним, що підводні позиції більшості вітчизняних установ у давно датованих ОВДП (банки багато викуповували назад у дні, коли крива була плоскою) + їх підводна позиція в іноземних облігаціях заморозила баланси ... 5/

А заморожені внутрішні баланси призвели до залежності від зовнішнього попиту на облігації з тривалим терміном погашення в країні, яка не має потреби покладатися на іноземний попит на свої облігації (див. Японський NIIP)! Відмінно, дуже смачно, штука 6/6