1. Протягом багатьох років вороже налаштована SEC змушувала засновників криптовалют до зламаної моделі: вкладати всю цінність у капітал, а не в токени. До чого це призвело? Неузгодженість стимулів, неефективне управління та більший юридичний ризик. У цьому пості ми з @jessewldn пояснюємо, чому ця модель вийшла з ладу і як це виправити.

2. Пояснюємо простий принцип накопичення вартості в криптовалюті: Вартість у мережі → токенів Офчейн вартість → власний капітал Засновники, дотримуючись цього принципу, можуть підвищувати вартість у токенах та капіталі без конфлікту між ними.

3. Стара SEC надягала на засновників наручники юридичну теорію, яка говорила, що «будь-які зусилля щодо створення цінності токена = безпека». Ця теорія породила неефективне управління DAO та еру фонду, який @milesjennings справедливо критикували та оголосили понад :

4. Питання в тому, що далі? Відповідь полягає в тому, що компанії можуть вкладати цінність у токени — без аутсорсингу фонду — доки цінність живе в мережі. Власники токенів можуть і повинні повністю володіти та контролювати дохід, активи та інфраструктуру в мережі.

5. Основною інновацією токенів є не управління. Це право власності. Засновники повинні автоматизувати все, що вони можуть, а DAO можуть делегувати такі повноваження, як зміна параметрів протоколу, назад компаніям, якщо DAO зберігають повний контроль. Мінімізуйте управління, максимізуйте власність.

6. А як щодо власного капіталу? Виручка та активи офчейну — на банківських рахунках, за контрактами на обслуговування тощо — належать компаніям, які ними володіють та контролюють. Це і є власна вартість. Якщо засновники хочуть підвищити цінність токенів, вони повинні бути ончейн і належати власникам токенів з самого початку.

8/ Привабливість моделі одного активу полягає в її простоті. Але це порушує регуляторні питання відповідно до законодавства США. Ключовим моментом є відмінність його від токенів, забезпечених компанією, таких як FTT. Відмінність: власники токенів повинні мати право власності та контроль, а не лише покладатися на компанію.

9. Дотримання нормативних вимог не є обов'язковим. Щоб відповідати законодавству про цінні папери, компанії не можуть мати таку ж владу та інформаційну асиметрію з власниками токенів, яку підприємці мають з інвесторами. Ось чому власники токенів, які володіють і контролюють вартість у мережі, мають вирішальне значення.

10. Нові зміни в політиці США незабаром можуть підтвердити правильну різницю між токенами та капіталом. Конгрес і Комісія з цінних паперів і бірж США працюють над законодавством і нормотворчістю, які зосереджені на контролі, а не на поточних зусиллях зі створення вартості. Майбутнє невизначене, але вже на підході.

11. Немає єдиної правильної відповіді на питання, як структурувати токени та капітал — як завжди, лише компроміси. Ми написали цю публікацію, щоб прояснити подальший шлях тепер, коли засновники мають новий шанс дослідити все, на що здатні токени. Зв'яжіться з нами @variantfund, якщо це ви. [кінець]