Latência e ordenação de tx no @HyperliquidX Algum alfa para MMs e pesquisadores: 1) O hiperlíquido L1 tem uma nova microestrutura que beneficia o varejo e os fabricantes em relação aos compradores tóxicos 2) O volume seria múltiplo maior sem este design 3) O hiperlíquido é otimizado para o usuário final, ponto final. Não para métricas de VC, taxas ou HLP pnl ---- Fundo Uma exchange bem projetada combina negociações quando ambos os lados desejam fazer transações. Maximizar o volume é um objetivo secundário. Em primeiro lugar, compradores e vendedores devem estar satisfeitos com o preço. Este princípio orientador se aplica a todos os mercados: centralizado ou descentralizado, CLOB/AMM/RFQ etc. Por exemplo, um mercado de usuários compra na interface do usuário e corresponde à ordem do criador com o preço mais baixo. Ambos os lados estão felizes. O problema Um livro de pedidos às vezes satisfaz o princípio "bem projetado" acima. Se alguém tem uma ordem de compra em repouso, isso significa que eles acham que o preço justo é maior do que o preço limite e estão felizes com um preenchimento. A principal exceção são as negociações entre tomadores de HFT e fabricantes de HFT. O fabricante e o comprador têm preferências de preço semelhantes. Muitas vezes, o fabricante já enviou a solicitação de cancelamento, mas a ordem do tomador é um pouco mais rápida e escolhe o fabricante. Não é mais ganha-ganha. É por isso que esse volume de tomadores de HFT é frequentemente chamado de "fluxo tóxico". O fluxo tóxico prejudica mais os usuários finais do varejo. Os fabricantes farão cotações mais amplas para minimizar as colisões com os compradores. Os spreads e a liquidez diminuem, de modo que o varejo piora a execução. Todos estão felizes, exceto o usuário final. Design do hiperlíquido Para resolver essa falha com o design padrão do livro de pedidos, a Hyperliquid faz um ajuste fundamental no livro de pedidos onchain: cancelamentos e pedidos somente pós-lançamento são priorizados acima dos pedidos GTC e IOC. Essa ordenação é imposta onchain pelo próprio L1. A única maneira correta de um nó executar um bloco no Hyperliquid L1 é classificar primeiro os cancelamentos e as ordens somente postadas. A Hyperliquid tem o L1 mais rápido em produção, então os usuários humanos mal percebem esse pedido. A maioria dos usuários espera meio segundo para economizar centenas de dólares em uma negociação. Os efeitos Na Hyperliquid, as negociações entre o fabricante de HFT e o tomador de HFT acontecem a uma taxa drasticamente mais baixa, pelo menos 10x menor do que outras plataformas como uma fração do volume total. Observe que esse fluxo é a maior parte do volume na maioria dos outros locais....