Latência e ordenação tx no @HyperliquidX Alguns alfa para MMs e pesquisadores: 1) O hiperlíquido L1 tem uma nova microestrutura que beneficia o varejo e os fabricantes em detrimento dos consumidores tóxicos 2) O volume seria múltiplo maior sem este design 3) O hiperlíquido é otimizado para o usuário final, ponto final. Não para métricas de VC, taxas ou HLP pnl ---- Contexto geral Uma bolsa bem desenhada combina negociações quando ambos os lados querem transacionar. Maximizar o volume é um objetivo secundário. Em primeiro lugar, compradores e vendedores devem estar satisfeitos com o preço. Este princípio orientador aplica-se a todos os mercados: centralizado ou descentralizado, CLOB/AMM/RFQ, etc. Por exemplo, um mercado de usuário compra na interface do usuário e corresponde à ordem do fabricante com o preço mais baixo. Ambos os lados estão felizes. O problema Por vezes, uma carteira de encomendas satisfaz o princípio "bem concebido" acima referido. Se alguém tem uma ordem de compra em repouso, isso significa que acha que o preço justo é maior do que o preço limite e está satisfeito com um preenchimento. A principal exceção são as transações entre tomadores de HFT e fabricantes de HFT. O fabricante e o tomador têm preferências de preço semelhantes. Muitas vezes, o fabricante já enviou o pedido de cancelamento, mas o pedido de retirada é um pouco mais rápido e escolhe o fabricante. Já não é win-win. É por isso que esse volume de captadores de HFT é frequentemente chamado de "fluxo tóxico". O fluxo tóxico prejudica mais os usuários finais do varejo. Os fabricantes farão cotações mais amplas para minimizar as colisões com os tomadores. Os spreads e a liquidez diminuem-se, pelo que o retalho piora a execução. Todos estão felizes, exceto o usuário final. Design da Hyperliquid Para resolver essa falha com o design padrão do livro de pedidos, a Hyperliquid faz um ajuste fundamental no livro de pedidos onchain: cancelamentos e pedidos pós-somente são priorizados acima dos pedidos GTC e IOC. Esta ordem é imposta onchain pelo próprio L1. A única maneira correta de um nó executar um bloco no Hyperliquid L1 é classificar cancelamentos e ordens pós-somente primeiro. O Hyperliquid tem o L1 mais rápido em produção, então os usuários humanos mal notam esse pedido. A maioria dos usuários espera alegremente meio segundo para economizar centenas de dólares em uma negociação. Os efeitos Na Hyperliquid, as negociações entre o fabricante de HFT e o tomador de HFT acontecem a uma taxa dramaticamente menor, pelo menos 10x menor do que outras plataformas como uma fração do volume total. Observe que esse fluxo é a maior parte do volume na maioria dos outros locais....