Algo a observar na reunião do FOMC de quarta-feira: Para controlar as taxas de juros na ampla estrutura operacional de reservas pós-2008 do Fed, o Fed tem várias taxas administrativas diferentes que define para controlar as taxas de empréstimos overnight. Talvez o mais importante deles seja a taxa de juros sobre os saldos de reserva. Notavelmente, o IOR é definido pelo Conselho de Governadores do Fed e não pelo FOMC. Essa distinção foi sinalizada no passado por águias jurídicas preocupadas com a perspectiva aparentemente remota de que - embora o Conselho sempre tenha ajustado o IOR para refletir o que o FOMC faz com a taxa de fundos federais (que o FOMC controla) - a maioria do conselho de 7 pessoas pode um dia discordar da decisão do FOMC de 12 membros e usar essa lacuna de governança para minar uma decisão do FOMC. Novamente, isso nunca foi um problema porque as dissidências dos governadores têm sido muito raras. Desde que o Congresso deu ao Fed a capacidade de pagar o IOR em 2008, nenhum governador havia discordado em uma reunião do FOMC até o ano passado. Em julho, quando os governadores Chris Waller e Miki Bowman discordaram do corte das taxas, a votação para manter o IOR no final da reunião foi unânime. Mas parece que a decisão de reduzir o IOR em 25 pontos-base na quarta-feira não foi unânime, o que significa que alguém se absteve da votação ou votou para fazer outra coisa. O governador Stephen Miran discordou da decisão do FOMC em favor de um corte de 50 pontos-base. Ele se juntou ao Fed esta semana.