Algo a observar na reunião do FOMC de quarta-feira: Para controlar as taxas de juros no quadro operacional de reservas amplas do Fed pós-2008, o Fed tem várias taxas administrativas diferentes que estabelece para controlar as taxas de empréstimo overnight. Talvez a mais importante delas seja a taxa de juros sobre os saldos de reservas. Notavelmente, a IOR é definida pelo Conselho de Governadores do Fed e não pelo FOMC. Esta distinção já foi destacada no passado por especialistas jurídicos preocupados com a perspectiva aparentemente remota de que—enquanto o Conselho sempre, sem dúvida, ajustou a IOR para refletir o que o FOMC faz com a taxa de fundos federais (que o FOMC controla)—uma maioria do conselho de 7 pessoas poderia um dia discordar da decisão do FOMC de 12 membros e usar essa brecha de governança para minar uma decisão do FOMC. Novamente, isso nunca foi um problema porque as dissidências dos governadores foram muito infrequentes. Desde que o Congresso deu ao Fed a capacidade de pagar a IOR em 2008, nenhum governador havia dissentido em uma reunião do FOMC até o ano passado. Em julho, quando os governadores Chris Waller e Miki Bowman dissentiram para cortar as taxas, a votação para manter a IOR no final da reunião foi unânime. Mas parece que a decisão de reduzir a IOR em 25 pontos base na quarta-feira não foi unânime, o que significa que alguém ou se absteve da votação ou votou para fazer algo diferente. O governador Stephen Miran dissentiu contra a decisão do FOMC a favor de um corte de 50 pontos base. Ele se juntou ao Fed esta semana.