L'emprunt est toujours le plus grand PMF en dehors des transactions. La croissance ne doit pas nécessairement dépendre d'innovations disruptives. Elle peut aussi simplement nécessiter de répondre à un besoin spécifique. @MorphoLabs a commencé avec l'optimisation des taux d'intérêt. @0xfluid fusionne emprunt et transactions pour améliorer l'efficacité. Gearbox renaît grâce à des prêts circulaires sans glissement. À mon avis, cette vague de gains pour Gearbox est plus durable que celle de Restaking et des points de fidélité en 2024. Profitons-en pour discuter de quelques idées sur le produit @GearboxProtocol : 1⃣ Rachat par collatéral obligataire et prêts circulaires. Les prêts circulaires (Looping) ont en fait un équivalent sur le marché financier traditionnel : le rachat par collatéral obligataire, également appelé Repo. Sur le marché interbancaire, les banques et les institutions utilisent des obligations d'État à haute liquidité comme garantie pour se financer, puis achètent des obligations similaires, et répètent l'opération jusqu'à atteindre l'effet de levier souhaité. C'est essentiellement une stratégie d'amplification des rendements. Étant donné que les obligations d'État sont très liquides et que le marché interbancaire est très actif, ce comportement est pratiquement normal, et la taille de ce marché est de l'ordre des milliers de milliards de dollars, représentant une demande massive validée depuis des décennies. Cette demande se reflète sur le marché des cryptomonnaies, correspondant aux prêts circulaires et au minage à effet de levier. Ici, il y a à la fois les rendements de staking ETH les plus originaux (3–4 %), ainsi que des arbitrages de taux de financement proches de 10 %, et divers rendements dérivés des transactions et des emprunts. Bien que la taille soit inférieure à celle du marché traditionnel, la croissance est rapide. Avec la baisse des taux d'intérêt, l'écart entre le coût des emprunts et les rendements des stratégies deviendra plus attractif, augmentant ainsi la demande pour les effets de levier circulaires. 2⃣ Les points de douleur des prêts circulaires (Looping). Prenons l'exemple des actifs LST d'ETH, le processus de prêt circulaire classique est :...