Cho vay luôn là PMF lớn nhất bên ngoài giao dịch. Tăng trưởng không nhất thiết phải phụ thuộc vào đổi mới mang tính cách mạng. Nó cũng có thể chỉ cần phục vụ một nhu cầu nào đó. @MorphoLabs bắt đầu từ tối ưu hóa lãi suất. @0xfluid kết hợp cho vay và giao dịch để nâng cao hiệu quả. Gearbox đã hồi sinh nhờ cho vay vòng không trượt giá. Theo quan điểm cá nhân, đợt tăng trưởng này của Gearbox có tính bền vững hơn so với đợt Restaking và số điểm nóng vào năm 24. Nhân dịp này, tôi muốn chia sẻ một số suy nghĩ về sản phẩm của @GearboxProtocol: 1⃣ Mua lại trái phiếu bằng cách thế chấp và cho vay vòng. Cho vay vòng (Looping) trong thị trường tài chính truyền thống thực sự có một tiêu chuẩn - mua lại trái phiếu bằng cách thế chấp, còn gọi là Repo. Trong thị trường liên ngân hàng, các ngân hàng và tổ chức sẽ sử dụng trái phiếu chính phủ có tính thanh khoản cao để vay vốn, sau đó mua lại trái phiếu tương tự và thực hiện nhiều lần cho đến khi đạt được đòn bẩy mục tiêu. Về bản chất, đây là một chiến lược khuếch đại lợi nhuận. Do trái phiếu chính phủ có tính thanh khoản rất tốt và thị trường cho vay liên ngân hàng rất sôi động, hành vi này gần như là điều bình thường, và quy mô thị trường này lên tới hàng nghìn tỷ đô la, thuộc về một nhu cầu khổng lồ đã được xác minh trong nhiều thập kỷ. Nhu cầu này phản ánh vào thị trường tiền điện tử, Tương ứng là cho vay vòng và khai thác đòn bẩy. Ở đây có lợi suất staking ETH nguyên thủy nhất (3–4%), cũng như chênh lệch lãi suất gần 10% và các loại lợi nhuận phát sinh xung quanh giao dịch và cho vay. Mặc dù quy mô không bằng thị trường truyền thống, nhưng tăng trưởng rất nhanh. Khi lãi suất giảm, chênh lệch giữa chi phí cho vay và lợi nhuận chiến lược sẽ trở nên hấp dẫn hơn và sẽ kéo theo nhu cầu về đòn bẩy vòng tăng cao. 2⃣ Điểm đau của cho vay vòng (Looping). Lấy tài sản LST của ETH làm ví dụ, quy trình cho vay vòng thông thường là:...