1) 在分析了 Upbit 上 8200 萬筆 XRP/KRW 交易後，我發現了一些非常有趣的事情... 一條運行了近一年的 50 億美元單向賣出管道，24/7 不間斷 繼續閱讀 🧵

2) 這一切始於昨天的價格行動。CVD 在 17 小時內減少了 5700 萬 XRP。看起來瘋狂。因此我進行了法醫查詢 - 機器人指紋識別、冰山檢測、洗盤交易檢查。 賣出是真實的。算法化的。61% 的交易在 10 毫秒內完成。 單一機器人連續運行 17 小時，僅有 33 秒的暫停。

3) 但隨後我放大了視野。這就是事情變得瘋狂的地方。 -57M 不是異常。Upbit XRP/KRW 在過去10個月中每個月都是淨負數。 四月：-165M 七月：-197M 十月：-382M 一月：-370M 總計：淨賣出 33 億 XRP。約 50 億美元

4) 46週中只有1週是正面的。只有一週。 而這不是「市場」的問題 - Binance的XRP/USDT在同一幣種上承受的賣壓少了2-5倍（驚訝） 在6月，Binance是淨正的，而Upbit卻損失了-2.18億 這兩個平台之間的每小時相關性僅為0.37。Upbit的流量在很大程度上是它自己的事情

5) 這裡開始變得有趣了。 從四月到九月，Upbit 的 $XRP 價格比 Binance 低 3-6%。這是一種反向的金奇折扣。 賣家接受的價格比全球市場低 6%，持續了好幾個月。 他們不在乎價格。他們需要韓元，被要求使用 Upbit，和/或是韓國持有者在獲利了結...

7) 我根據 XRP 在 Binance 全球的表現將每一天分為幾類： 崩盤日 (<-5%)：平均 CVD -4600 萬，賣/買比率 1.49x 下跌日：平均 CVD -2200 萬 平穩日：平均 CVD -600 萬 上漲日 (2-5%)：平均 CVD +400 萬，賣/買比率 0.94x 暴漲日 (>5%)：平均 CVD +800 萬，賣/買比率 0.93x

8) 再讀一次。 在月亮日，韓國零售成為 NET 買家。他們在累積。 在崩盤日，賣出強度是平常的 8 倍。 系統性賣家 + 零售恐慌相互放大。 韓國零售在每次反彈時都會買入。管道則在所有反彈中賣出。

9) Upbit XRP/KRW 上最重的 15 天賣出日： 2026 年 2 月 5 日：-1.47 億（100 萬筆交易） 7 月 23 日：-8700 萬 10 月 10 日：-7500 萬（溢價翻轉的那一天） 1 月 31 日：-5300 萬 8 月 14 日：-5100 萬 最糟糕的一天是 10 月 7 日，賣出/買入比率為 2.08 倍。每購買 1 個 $XRP，就賣出 2 個。在擁有數百萬零售用戶的交易所上。

10) 這些機器人已經相同了 10 個月： 57-60% 的所有交易在 10 毫秒內完成 相同的整數數量：10、50、100、500、1000 XRP 24/7 運行，沒有工作日/週末的區別 在任何時候，購買的總量都不會超過銷售的總量 這不是一個交易者。這是基礎設施

11) 那麼，另一邊是誰呢？買方講述了一個故事 28% 的買入交易是微小的分數大小：2.535、3.679、2.681 XRP。這與以韓元計價的訂單一致（買入 10,000 韓元的 XRP）。 賣方呢？整數。10、100、1000 XRP。看起來像是機械操作。 一邊看起來像是零售，另一邊看起來像是機器。

12) 一千二百萬的分批買單，持續十個月 與賣方運行的機械圓整數剪刀相比 在同一交易場所上，兩種完全不同的交易型態互相對抗

13) 韓國投資者無法輕易訪問全球交易所（資本管制）。因此 Upbit 的交易價格高於 Binance。 賣家在現貨價格上收取 2-3% 的價差 溢價 = 置身於封閉花園的成本

14) 將規模放在視角中： 33億 XRP = XRP 整體流通供應量的 5.4% 在 10 個月內通過單一交易對、單一交易所淨售出 （"淨售出"也 = 轉手）

15) 那麼，誰有足夠的 XRP 每月出售 3-4 億，持續一年，對 6% 的折扣毫不在意，運行相同的算法基礎設施 24/7，並且特別需要 KRW，或者在某個封閉的環境中，只能使用 Upbit？ 他們是賣給誰呢？誰在那筆交易的另一邊？ 可能是一個實體、50 個實體或 1 萬人。 我讓你們來推測。

16) 本分析使用了我從 Upbit 和 Binance 收集的逐筆交易數據 8200 萬 Upbit 交易 + 4.44 億 Binance 交易，逐筆級別的精確度 感謝閱讀（喜歡和關注會很感激）