Perp exchanges zijn heel anders dan spot. Ze hebben veel meer schaalvoordelen; de grootste perp exchange heeft de laagste netto marktexposure omdat longs en shorts natuurlijk op schaal elkaar compenseren. meer traders = meer natuurlijke hedging = minder directioneel risico dit creëert een flywheel: lager risico → strakkere spreads → meer volume → nog betere netting de winnaar neemt het meeste