Den japanska marknaden har precis fått sig en törn och sjunkit med nästan 2,5 %. Investerare är helt klart på helspänn över regeringens obevekliga underskottsutgifter och om dess finanser kan hålla uppe nu när Bank of Japan tar ett steg tillbaka från år av lättförtjänta pengar. För att öka trycket signalerade BOJ planer på att sälja cirka 330 miljarder yen i ETF:er per år. Även om den takten är mindre än vad vissa ekonomer förutspått, understryker den att centralbanken inte längre är den stadiga köpare av aktier som den en gång var, vilket tar bort ytterligare ett lager av stöd i ett bräckligt ögonblick. Skulderna har stigit till mer än 250 procent av BNP, och med inflationen tillbaka i bilden och BOJ som antyder räntehöjningar har räntorna stigit, vilket sätter ännu mer press på både statsbudgetarna och marknadssentimentet. Försäljningen är en återspegling av de djupare strukturella riskerna, den åldrande demografin, de stigande räntekostnaderna och det begränsade manöverutrymmet för finanspolitiken. Det är också ett blinkande rött ljus för USA, där skulden redan har passerat 37 biljoner dollar och räntekostnaderna exploderar. Om beslutsfattarna inte tar underskotten på allvar kan USA stå inför sin egen ökning av räntor och volatilitet. Erfarenheterna från Japan visar hur snabbt förtroendet kan raseras när finanspolitiska reformer försenas, och hur högre lånekostnader och stramare finansiella förhållanden kan bromsa den långsiktiga tillväxten.