O mercado do Japão acabou de ser atingido, caindo cerca de 2,5%. Os investidores estão claramente preocupados com os implacáveis gastos deficitários do governo e se suas finanças podem se sustentar agora que o Banco do Japão está recuando de anos de dinheiro fácil. Aumentando a pressão, o BOJ sinalizou planos para descarregar cerca de ¥ 330 bilhões em ETFs por ano. Embora esse ritmo seja menor do que alguns economistas projetaram, ele ressalta que o banco central não é mais o comprador estável de ações que já foi, removendo outra camada de suporte em um momento frágil. A dívida se acumulou em mais de 250% do PIB e, com a inflação de volta à cena e o BOJ sugerindo aumentos nas taxas, os rendimentos subiram, colocando ainda mais pressão sobre os orçamentos do governo e o sentimento do mercado. A liquidação é um reflexo desses riscos estruturais mais profundos, envelhecimento demográfico, custos crescentes de juros e espaço limitado de manobra na política fiscal. É também uma luz vermelha piscando para os EUA, onde a dívida já ultrapassou US $ 37 trilhões e os custos de juros estão explodindo. Se os formuladores de políticas não levarem a sério os déficits, os EUA poderão enfrentar seu próprio aumento nos rendimentos e na volatilidade. A experiência do Japão mostra a rapidez com que a confiança pode se desfazer quando a reforma fiscal é adiada e como os custos de empréstimos mais altos e as condições financeiras mais apertadas podem se transformar em um obstáculo ao crescimento de longo prazo.