O mercado do Japão acabou de sofrer um golpe, caindo perto de 2,5%. Os investidores estão claramente nervosos com os gastos deficitários implacáveis do governo e se suas finanças podem se sustentar agora que o Banco do Japão está se afastando de anos de dinheiro fácil. Aumentando a pressão, o BOJ sinalizou planos para descarregar cerca de ¥330 bilhões em ETFs por ano. Embora esse ritmo seja menor do que alguns economistas projetaram, sublinha que o banco central não é mais o comprador constante de ações que já foi, removendo mais uma camada de suporte em um momento frágil. A dívida acumulou-se a mais de 250% do PIB, e com a inflação de volta à cena e o BOJ insinuando aumentos nas taxas, os rendimentos dispararam, colocando ainda mais pressão tanto nos orçamentos do governo quanto no sentimento do mercado. A venda é um reflexo desses riscos estruturais mais profundos, demografia envelhecida, custos de juros em expansão e espaço limitado para manobras na política fiscal. É também um sinal vermelho piscante para os EUA, onde a dívida já ultrapassou $37 trilhões e os custos de juros estão explodindo. Se os formuladores de políticas não levarem a sério os déficits, os EUA podem enfrentar seu próprio aumento nos rendimentos e volatilidade. A experiência do Japão mostra quão rapidamente a confiança pode se desmoronar quando a reforma fiscal é adiada, e como os custos de empréstimos mais altos e condições financeiras mais apertadas podem se transformar em um obstáculo ao crescimento de longo prazo.