Il mercato giapponese ha appena subito un colpo, scendendo vicino al 2,5%. Gli investitori sono chiaramente in tensione riguardo alla spesa deficitaria incessante del governo e se le sue finanze possano reggere ora che la Banca del Giappone si sta allontanando da anni di denaro facile. Ad aggiungere pressione, la BOJ ha segnalato piani per scaricare circa ¥330 miliardi di ETF all'anno. Anche se quel ritmo è più piccolo di quanto alcuni economisti avessero previsto, sottolinea che la banca centrale non è più il compratore costante di azioni che era una volta, rimuovendo un ulteriore strato di supporto in un momento fragile. Il debito è salito a oltre il 250% del PIL, e con l'inflazione di nuovo in gioco e la BOJ che accenna a rialzi dei tassi, i rendimenti sono aumentati, mettendo ulteriore pressione sia sui bilanci governativi che sul sentiment di mercato. La vendita è un riflesso di quei rischi strutturali più profondi, della demografia in invecchiamento, dei costi degli interessi in aumento e dello spazio limitato per manovrare sulla politica fiscale. È anche un segnale di allerta per gli Stati Uniti, dove il debito ha già superato i 37 trilioni di dollari e i costi degli interessi stanno esplodendo. Se i responsabili politici non prendono sul serio i deficit, gli Stati Uniti potrebbero affrontare un proprio picco nei rendimenti e nella volatilità. L'esperienza del Giappone mostra quanto rapidamente la fiducia possa sgretolarsi quando la riforma fiscale viene ritardata e come i costi di prestito più elevati e condizioni finanziarie più rigide possano trasformarsi in un freno alla crescita a lungo termine.