Ротація $HYPE > $GLXY на цих рівнях – це дивовижна угода, яку я взяв для себе. Вчора ввечері я продав останній зі своїх $HYPE, що залишилися, за ~54 долари, щоб купити більше $GLXY, ось чіткі 2 причини, $GLXY я вважаю, що це краща інвестиція: 1) Якість надходжень Hyperliquid має чудову бізнес-модель із приголомшливим накопиченням вартості, >99% торгових комісій спрямовується безпосередньо на зворотний викуп $HYPE. Проблема полягає в тому, що ці надходження жодним чином не гарантовано відбудуться в майбутньому (так як же поставити відповідний мультиплікатор на цей дохід)? Трейдери Perp наймані і також постійно вибухають, тому вам постійно потрібно збільшувати кількість користувачів. Трейдери можуть піти на користь нових конкурентів (див. $ASTER), оскільки для досвідчених трейдерів дуже мало «замків». Якщо конкуруючий продукт може запропонувати аналогічну ліквідність, функції та широту монет для торгівлі + стимули, це досить привабливо для трейдерів спробувати нову платформу/змінити їх обсяг. Особливо з огляду на те, скільки грошей люди заробили на аірдропі Hype. Я б припустив, що якщо у вас є кілька сотень мільйонів доларів, дуже сильна команда і кілька маркет-мейкерів, то ви можете створити щось, що можна порівняти з Hyperliquid для більшості трейдерів (оскільки 95% користувачів не зможуть відрізнити використання цього нового продукту від Hyperliquid). Коли ви потрапляєте до експертів-трейдерів або мега-китів, Hyperliquid, швидше за все, буде віддатися перевагою через органічну ліквідність і вдосконалений продукт, але якщо конкуренти підкидають деякі токенічні стимули, то цього може бути достатньо, щоб відчутити більшість користувачів. Так що в принципі, компетентна команда з кількома сотнями мільйонів може прийти і спробувати отримати шматок > $50 млрд Hyperliquid. Ця динаміка стає ще гіршою, оскільки ціна Hyperliquid зростає, тому що конкурувати з нею стає все більш і більш варто. Саме те, що відбувається зараз за підтримки @cz_binance @Aster_DEX... Тепер давайте порівняємо це з доходами Galaxy. Що стосується криптовалютного бізнесу, вони мають >9 мільярдів доларів США в AUM, що зазвичай є дуже стабільним доходом, невеликою % комісії за надання важливої послуги (зберігання та стейкінг криптовалюти), за яку клієнти із задоволенням платять (біль у дупі від зміни постачальника, значною мірою залежить від відносин/обслуговування клієнтів, великий рів регулювання/відповідності). Вони уклали масу угод DAT, які фіксують багаторічні контракти на зберігання/стейкінг за 0,5-1% комісійних. Ці доходи є високоякісними та надзвичайно масштабованими. Що стосується центрів обробки даних, вони укладають 15-річні договори оренди з гарантованим контрактним доходом при 90% рентабельності EBITDA! Перші 800 МВт, які вони здали в оренду $CRWV, забезпечать Galaxy в середньому $1,2 млрд на рік доходу протягом 15 років, а якщо вони отримають повну потенційну потужність Helios, зданої в оренду на тих же умовах, то $GLXY 3,5 ГВт можуть принести їм $5,4 млрд на рік середньорічного доходу при 90% рентабельності EBITDA. Це дорівнює = $4,86 млрд EBITDA * 25x мультиплікатор = $121 млрд вартості підприємства - $26 млрд боргу = $95 млрд акціонерного капіталу / 400 млн акцій = $237,5/акція проти $33/акція сьогодні. Для того, щоб це сталося, їм потрібні схвалення ERCOT на дублера потужністю 2,7 ГВт, керівництво керує тим, що це відбувається траншами, починаючи з EOY. Це також не включає розширення, а лише виконання поточних контрактів на електроенергію. Тим часом, якщо $HYPE втратить масу своїх трейдерів через конкуренцію, подібну до $ASTER не буде багаторічних контрактних доходів... ...