Base是最赚钱的L2：8月份收入620万美元，年化7500万美元。它驱动了70%的L2交易活动和毛利润。没有代币。没有发行。只有真实的使用和利润。 那么@base需要一个代币吗？一点也不。但市场想要一个。 让我们看看统计数据🔥 L2的竞争对手非常疯狂：@arbitrum的市销率为280倍，@Optimism为820倍，@zKsync为1600倍。 即使将平均900倍应用于Base的运行率，你也会得到670亿美元的FDV。在低端呢？210亿美元。 这里是资本逻辑：Coinbase拥有这些现金流。以84亿美元的市值（约7倍销售额）交易的$COIN，Base的收入只是一个小数目。但如果分拆出来，保留三分之二的代币供应，COIN可以将2500万美元的年收入转化为400亿美元以上的链上资产。这就是工程价值。 但代币并不是免费的午餐。Base的收入目前归$COIN股东所有，这是一个公共证券。将这些经济转移到代币上会引入监管混乱。如果代币没有索赔权，它的目的到底是什么？ 治理？生态系统协调？投机对齐？ 也许。但老实说，这与功能性关系不大，更与心理学有关。 Base今天之所以有效，是因为它不依赖于代币激励。这就是它如此强大的原因。讽刺的是，这也是如果代币真的存在，它会变得如此有价值的原因。 @Polymarket将2025年代币发布的概率仅定为16%。Base代币并不是必然的。 但激励是巨大的。 如果Coinbase真的启动开关，那不是因为Base需要一个代币。而是因为他们想要从它从未需要的事实中获利。