Base là L2 có lợi nhuận cao nhất: doanh thu 6,2 triệu đô la trong tháng 8, 75 triệu đô la hàng năm. Nó chiếm 70% hoạt động giao dịch L2 và lợi nhuận gộp. Không có token. Không có phát thải. Chỉ có sự sử dụng thực và biên lợi nhuận. Vậy @base có cần một token không? Không hề. Nhưng thị trường muốn có một cái. Hãy xem các số liệu 🔥 Các đối thủ L2 thật điên rồ: @arbitrum ở mức 280x P/S, @Optimism ở mức 820x, @zKsync ở mức 1600x. Áp dụng ngay cả mức trung bình 900x cho tỷ lệ chạy của Base và bạn sẽ có FDV 67 tỷ đô la. Ở mức thấp nhất? 21 tỷ đô la. Đây là logic vốn: Coinbase sở hữu những dòng tiền đó. Với $COIN giao dịch ở mức vốn hóa thị trường 84 tỷ đô la (~7x doanh thu), doanh thu của Base chỉ là một lỗi làm tròn. Nhưng nếu tách ra, giữ lại ⅔ nguồn cung token, và COIN có thể chuyển đổi 25 triệu đô la doanh thu hàng năm thành tài sản trên chuỗi trị giá hơn 40 tỷ đô la. Đó là giá trị được thiết kế. Nhưng token không phải là bữa trưa miễn phí. Doanh thu của Base hiện tại thuộc về các cổ đông $COIN, một chứng khoán công khai. Chuyển giao những kinh tế đó cho một token sẽ gây ra hỗn loạn về quy định. Và nếu token không có quyền yêu cầu, thì mục đích của nó là gì? Quản trị? Phối hợp hệ sinh thái? Sự đồng thuận đầu cơ? Có thể. Nhưng hãy thành thật, điều này ít liên quan đến chức năng và nhiều hơn về tâm lý. Base hoạt động hôm nay vì nó không dựa vào các ưu đãi token. Đó là điều làm cho nó mạnh mẽ. Và một cách mỉa mai, đó là điều làm cho token trở nên có giá trị nếu nó tồn tại. @Polymarket đặt tỷ lệ ra mắt token vào năm 2025 chỉ là 16%. Một token Base không phải là điều tất yếu. Nhưng các ưu đãi thì rất lớn. Nếu Coinbase bao giờ bật công tắc, đó sẽ không phải vì Base cần một token. Mà là vì họ muốn kiếm tiền từ thực tế là nó chưa bao giờ cần.