Base is de meest winstgevende L2: $6,2M aan inkomsten in augustus, $75M op jaarbasis. Het genereert 70% van de L2-transactieactiviteit en brutowinst. Geen token. Geen emissies. Gewoon echt gebruik en marges. Heeft @base een token nodig? Helemaal niet. Maar de markt wil er een. Laten we naar de statistieken kijken 🔥 L2 vergelijkingen zijn wild: @arbitrum op 280x P/S, @Optimism op 820x, @zKsync op 1600x. Pas zelfs de gemiddelde 900x toe op Base’s run-rate en je krijgt een $67B FDV. Aan de onderkant? $21B. Hier is de kapitaallogica: Coinbase bezit die cashflows. Met $COIN dat verhandeld wordt tegen een marktkapitalisatie van $84B (~7x omzet), is de omzet van Base een afrondingsfout. Maar als je het loskoppelt, ⅔ van de tokenvoorraad behoudt, kan COIN $25M aan jaarlijkse omzet omzetten in een on-chain activum van meer dan $40B. Dat is geengineerde waarde. Maar tokens zijn geen gratis lunches. De omzet van Base komt momenteel ten goede aan de aandeelhouders van $COIN, een openbaar effect. Het overdragen van die economieën naar een token introduceert regelgevingschaos. En als de token geen claim heeft, wat is dan precies het doel ervan? Bestuur? Ecosysteemcoördinatie? Speculatieve afstemming? Misschien. Maar laten we eerlijk zijn, dit gaat minder om functionaliteit en meer om psychologie. Base werkt vandaag omdat het niet afhankelijk is van tokenincentives. Dat is wat het zo krachtig maakt. En ironisch genoeg, dat is wat de token zo waardevol maakt als hij ooit bestaat. @Polymarket zet de kansen op een tokenlancering in 2025 op slechts 16%. Een Base-token is niet onvermijdelijk. Maar de incentives zijn enorm. Als Coinbase ooit de schakel omdraait, zal het niet zijn omdat Base een token nodig heeft. Het zal zijn omdat ze willen profiteren van het feit dat het dat nooit deed.