Los mercados están valorando un aumento de 25 puntos básicos del Banco de Japón esta semana, especulando que las tasas lleguen a ~0.75%, el nivel más alto en aproximadamente 30 años. El yen ya se ha fortalecido a ~156 por dólar, y los rendimientos de los bonos han estado subiendo durante meses. Históricamente, la fortaleza del yen restringe la liquidez global. Eso ha sido a menudo un obstáculo para los activos de riesgo, incluyendo Bitcoin, en gran parte a través del desmantelamiento de las operaciones de carry financiadas en yenes. Esta vez parece diferente. La posición ya es larga en yenes, los rendimientos japoneses se han movido por delante de la política, y la Fed está recortando mientras añade liquidez. Eso reduce las probabilidades de un choque repentino de carry como cuando BTC cayó de ~$65k a ~$50k después del último aumento. Aún así, Japón importa. Con la deuda cerca del 240% del PIB y la inflación rondando el 3%, cualquier pérdida de confianza en la credibilidad de la política podría repercutir en el FX, las tasas y el riesgo global. Vale la pena observar, no entrar en pánico.