Marknaderna prissätter Bank of Japans höjning på 25 punkter denna vecka, som spekuleras höja räntorna till ~0,75 %, den högsta nivån på ungefär 30 år. Yenen har redan fastnat till ~156 per dollar, och obligationsräntorna har stigit i flera månader. Historiskt sett har yenens styrka strammat åt den globala likviditeten. Det har ofta varit en motvind för risktillgångar, inklusive Bitcoin, främst genom avveckling av yen-finansierade carry-affärer. Den här gången ser det annorlunda ut. Positioneringen är redan lång yen, japanska räntor har gått före policyn och Fed sänker samtidigt som den ökar likviditeten. Det minskar risken för en plötslig carry-chock, som när BTC föll från ~65 000 till ~50 000 dollar efter den senaste höjningen. Ändå spelar Japan roll. Med skulder nära 240 % av BNP och inflation runt 3 % kan varje förlust av förtroende för politisk trovärdighet påverka valuta, räntor och global risk. Värt att se, inte att få panik över.