De markten prijzen deze week een renteverhoging van 25 basispunten door de Bank of Japan, waarvan wordt gespeculeerd dat deze de rente naar ~0,75% zal brengen, het hoogste niveau in ongeveer 30 jaar. De yen is al gestegen naar ~156 per dollar, en de obligatierendementen stijgen al maanden. Historisch gezien verstrakt de sterkte van de yen de wereldwijde liquiditeit. Dat is vaak een tegenwind geweest voor risicovolle activa, waaronder Bitcoin, grotendeels door de afbouw van yen-gefinancierde carry trades. Deze keer lijkt het anders. De posities zijn al lang in yen, de Japanse rendementen zijn vooruitgelopen op het beleid, en de Fed verlaagt de rente terwijl er liquiditeit wordt toegevoegd. Dat vermindert de kans op een plotselinge carry-shock zoals toen BTC van ~$65k naar ~$50k viel na de laatste verhoging. Toch is Japan belangrijk. Met een schuld van bijna 240% van het BBP en een inflatie van rond de 3%, kan elk verlies van vertrouwen in de geloofwaardigheid van het beleid doorwerken in FX, rente en wereldwijde risico's. Het is de moeite waard om te kijken, niet om in paniek te raken.