Рынки закладывают повышение ставки Банка Японии на 25 базисных пунктов на этой неделе, предполагая, что ставки достигнут ~0,75%, что является самым высоким уровнем за примерно 30 лет. Йена уже укрепилась до ~156 за доллар, а доходность облигаций растет уже несколько месяцев. Исторически сильная йена сжимает глобальную ликвидность. Это часто было препятствием для рискованных активов, включая Bitcoin, в значительной степени через распродажу сделок с заемными средствами в йенах. На этот раз все выглядит иначе. Позиционирование уже длинное по йене, японские доходности опережают политику, а ФРС сокращает ставки, добавляя ликвидность. Это снижает вероятность внезапного шока от сделок с заемными средствами, как это было, когда BTC упал с ~$65k до ~$50k после последнего повышения. Тем не менее, Япония имеет значение. С долгом, близким к 240% от ВВП, и инфляцией около 3%, любая потеря доверия к кредитоспособности политики может вызвать волны на валютном рынке, в ставках и в глобальном риске. Стоит следить, а не паниковать.