Elke grote verkoopgolf in 2022 kwam van enorme entiteiten die instortten, wat leidde tot gedwongen deleveraging en verkopen. De geweldadigheid van de vorige berenmarkt was een spiegel van de excessen van de bullrun, en vooral de buitensporige hefboomwerking in de hele markt. Ik denk dat we nog heel ver verwijderd zijn van het hebben van dezelfde niveaus van hefboomwerking in het systeem in 2025, wat de notie van een 'cyclus-top' en een langdurige berenmarkt voor mij niet echt logisch maakt.