Сентябрьское заседание FOMC: интерпретация экономических прогнозов: 1. На голосовании по снижению ставки на 25 базисных пунктов (БП) 12 членов совета проголосовали 11 за и 1 против. Против выступил новый временный член совета Стивен Миллан, который считает, что снижение должно составить 50 БП, что выглядит несколько эффективным и политически корректным. 2. Из данных экономического прогноза видно, что члены совета обеспокоены неопределенностью в отношении данных по ВВП и занятости, однако считают, что они в целом схожи с историческими уровнями. Только небольшая часть членов совета считает, что существуют "риски снижения", в то время как большинство все же считает, что данные по инфляции более важны, чем риски инфляции. 3. На графике точек видно, что медиана процентной ставки в конце 2025 года составит 3.6%. Диапазон голосования членов совета находится в пределах 3.6%-4.1%, что ниже, чем на графике в июне, что означает, что члены совета ФРС коллективно переходят к более мягким ожиданиям по ставкам, смещаясь в сторону голубиной политики. 4. К концу 2026 года медиана процентной ставки составит 3.4%, диапазон распределения находится в пределах 2.9%-3.6%. Хотя большинство членов совета считает, что ставки будут продолжать снижаться в 2026 году, в настоящее время конкретные пути изменения ставок довольно разрозненные, мнения не едины. 5. Медиана на 2027-2028 годы составляет 3.1%, что означает, что члены ФРС считают, что к 2027-2028 годам ставка достигнет около 3%. Общая оценка и интерпретация: Снижение ставки на 25 БП в сентябре, нейтральная ставка на 2025 год 3.6%, что означает, что пространство для снижения ставок составляет около 40 БП, что подразумевает два снижения по 25 БП в октябре и декабре. Что касается пути ставок в 2026 году, он в настоящее время неясен. Хотя члены совета заявляют, что ставки будут более мягкими, конкретный план не был представлен, причины довольно сложные, в основном это связано с тем, что Пауэлл уходит в следующем году, а также отсутствием дополнительных экономических данных. Однако можно заметить, что в будущем ставки будут более мягкими, остается только вопрос о скорости смягчения. Что касается Стивена Миллана, он выглядит несколько политизированным, единственный член совета, проголосовавший против, что выглядит несколько комично. Даже такие члены, как Уоллер и Бауман, которые ранее открыто поддерживали Трампа, проголосовали за, что показывает, что большинство членов совета имеют высокую степень единства по поводу текущего темпа снижения ставок. В итоге, общее решение: снижение ставки на 25 БП в сентябре, еще два снижения по 25 БП в четвертом квартале, что в целом соответствует рыночным ожиданиям на прошлой неделе. Обратите внимание на краткосрочные риски на рынке "Sell the news". Кроме того, ждем выступления Пауэлла!