Perspectivas clave - 22 de diciembre de 2025 Tras una semana llena de datos y bancos centrales, los mercados se inclinaron hacia la defensiva. Un IPC más flojo y un recorte ampliamente esperado de 25 puntos básicos por parte de la Fed no lograron generar riesgo. $BTC cayó un 0,8% en WoW hasta ~89,1.000 dólares, ampliando su caída del >10%, mientras que el oro subió un 2% hasta nuevos máximos del ciclo.

Los tipos cuentan la historia, con los rendimientos iniciales a la baja, pero el extremo largo solo se suavizó modestamente, manteniendo la curva profundamente inclinada. La volatilidad aumentó pero se mantuvo ordenada. Esto parece una configuración de final de ciclo, con un relajamiento gradual del precio, límites de condena y mercados inclinados hacia la protección frente al riesgo.

Las grandes empresas cripto se mantuvieron pesadas mientras dominaban las condiciones macroeconómicas defensivas. BTC bajó con las acciones, mientras que el ETH tuvo un rendimiento inferior ya que la Fed/CPI de la semana pasada no logró impulsar un seguimiento. Los derivados redujeron el riesgo hasta final de año, con el OI de BTC del 4,9% en WoW y el OI del ETH del -3,2%.

Los flujos institucionales volvieron a las salidas (-529 millones de dólares), liderados por el ETH (-422 millones) y el BTC (-164 millones), mientras que el SOL destacó con entradas modestas. Sectores liderados por la privacidad (+9,7%) gracias a Zcash, mientras que áreas con mucho apalancamiento como los DEX y DePIN de los detractores siguieron perdiendo influencias.

Las condiciones onchain se suavizaron a medida que los rendimientos de la stablecoin se renovaron. El APY de la oferta de USDC cayó un 5,1% respecto a la semana y el USDT cayó un 30,7%, impulsado por el exceso de oferta más que por la demanda de préstamos. El capital volvió a girar hacia el préstamo de stablecoins vanilla, señalando baja convicción tras una acción irregular del precio.

Los flujos reflejaron cautela, con Ethereum liderando las entradas (+178 millones de dólares) tras Fusaka, con comisiones de gas bajando un ~97% que atrajo capital de vuelta a la DeFi de la mainnet. Hyperliquid (-57 millones de dólares) y base (-55 millones) registraron salidas, mientras que los RWA superaron con activos activos activos del +13,6% en relación con el tiempo anterior, liderados por @Paxos, @Securitize y @OndoFinance.

Nuestro COTW, usando datos obtenidos de @artemis, muestra la cuota de volumen para x402 entre Base y Solana. Solana procesó ~3 millones de dólares solo en los primeros 10 días de diciembre, más de 3 veces su volumen total de noviembre, y con frecuencia capturó entre el 60 y el 75% del volumen diario x402 de forma sostenida.

Vemos una transición clara del bootstrapping especulativo a la adopción funcional temprana. Base desempeñó un papel fundamental en la creación de actividad x402, pero Solana es cada vez más donde el uso real está surgiendo, con 335 millones de dólares+ en volumen acumulado y 92 millones de transacciones desde su lanzamiento.