Perspective cheie - 22 decembrie 2025 După o săptămână plină de date și de bănci centrale, piețele au înclinat spre defensivă. Un IPC mai slab și o reducere anticipată de 25 de puncte de bază a Fed nu au generat risc. $BTC a scăzut cu 0,8% WoW la ~89,1.000 dolari, extinzând scăderea de >10%, în timp ce aurul a urcat cu 2% până la noi maxime ciclice.

Ratele spun povestea, cu randamentele la început în scădere, dar pe termen lung s-a relaxat doar modest, menținând curba adânc înclinată. Volatilitatea a crescut, dar a rămas ordonată. Aceasta pare a fi o configurație de ciclu târziu, cu o creștere graduală a prețurilor, plafonarea condamnărilor și piețele orientate spre protecție în detrimentul riscului.

Marile companii crypto au rămas puternice, pe măsură ce condițiile macro defensive au dominat. BTC a scăzut odată cu acțiunile, în timp ce ETH a subperformat, deoarece Fed/CPI de săptămâna trecută nu a reușit să declanșeze o urmărire. Derivatele au redus riscul până la sfârșitul anului, cu BTC OI -4,9% WoW și ETH OI -3,2%.

Fluxurile instituționale au revenit la ieșiri (-529 milioane de dolari), conduse de ETH (-422 milioane de dolari) și BTC (-164 milioane de dolari), în timp ce SOL s-a remarcat cu intrări modeste. Sectoarele de confidențialitate conduse (+9,7%) prin Zcash, în timp ce zonele cu mult efect de levier, precum DEX și DePIN de către infractori, au continuat să scadă.

Condițiile onchain s-au înmuiat pe măsură ce randamentele stablecoin-urilor s-au întins. APY-ul ofertei USDC a scăzut cu 5,1% față în față, iar USDT a scăzut cu 30,7%, determinat de oferta excesivă mai degrabă decât de cererea împrumutată. Capitalul a revenit la creditarea cu stablecoin vanilla, semnalând o convingere scăzută după o acțiune fluctuantă a prețului.

Fluxurile au reflectat prudență, Ethereum conducând intrările (+178 milioane de dolari) după Fusaka, cu scăderea taxelor de gaz de ~97%, readucând capitalul înapoi în DeFi mainnet. Hiperlichidul (-57 milioane de dolari) și Baza (-55 milioane de dolari) au înregistrat ieșiri, în timp ce RWA-urile au depășit capitalul cu +13,6% WoW, conduse de @Paxos, @Securitize și @OndoFinance.

COTW-ul nostru, folosind date provenite din @artemis, arată cota de volum pentru x402 între Base și Solana. Solana a procesat ~3 milioane de dolari doar în primele 10 zile ale lunii decembrie, de peste 3 ori volumul său din noiembrie, și a capturat frecvent 60-75% din volumul zilnic x402 pe o bază susținută.

Vedem o tranziție clară de la bootstrapping speculativ la adoptarea funcțională timpurie. Base a jucat un rol critic în pornirea activității x402, dar Solana este tot mai mult locul unde se conturează utilizarea reală, cu un volum cumulat de 335 milioane de dolari + și 92 de milioane de tranzacții de la lansare.