Principais Insights - 22 de dezembro de 2025 Após uma semana repleta de dados e bancos centrais, os mercados tenderam para a defensiva. Um CPI mais fraco e um corte amplamente esperado de 25 pontos base do Fed não conseguiram gerar risco. $BTC caiu 0,8% em WoW para ~$89,1 mil, estendendo sua queda de >10%, enquanto o ouro subiu 2% para novas máximas do ciclo.

As taxas contam a história, com os rendimentos front-end caídos, mas o longo prazo afrouxou apenas modestamente, mantendo a curva profundamente curvada. A volatilidade aumentou, mas se manteve ordenada. Isso parece ser uma configuração de ciclo tardio, com uma flexibilização do preço de entrada, limite de condenação e mercados tendenciosos para proteção em vez de risco.

As grandes empresas de cripto permaneceram pesadas enquanto as condições macro defensivas dominavam. O BTC caiu junto com as ações, enquanto o ETH teve desempenho inferior, já que o Fed/CPI da semana passada não conseguiu impulsionar o acompanhamento. Os derivativos reduziram o risco até o final do ano, com o OI do BTC de -4,9% em relação ao mundo e o OI do ETH de -3,2%.

Os fluxos institucionais voltaram para saídas (-$529 milhões), liderados pelo ETH (-$422 milhões) e BTC (-US$ 164 milhões), enquanto o SOL se destacou com entradas modestas. Setores liderados pela privacidade (+9,7%) via Zcash, enquanto áreas com forte alavancagem como DEXs e DePIN continuaram a perder controle.

As condições onchain suavizaram à medida que os rendimentos das stablecoin se acumularam. O APY da oferta do USDC caiu 5,1% em relação ao mundo e o USDT despencou 30,7%, impulsionado pelo excesso de oferta e não pela demanda por empréstimos. O capital voltou ao empréstimo de stablecoin vanilla, sinalizando baixa convicção após a oscilação dos preços.

Os fluxos refletiram cautela, com o Ethereum liderando entradas (+$178 milhões) após Fusaka, com taxas de gás caindo ~97%, puxando capital de volta para a DeFi da mainnet. Hiperlíquidos (-$57 milhões) e base (-$55 milhões) tiveram saídas, enquanto os RWAs superaram o AUM +13,6% WoW, liderados por @Paxos, @Securitize e @OndoFinance.

Nosso COTW, usando dados obtidos de @artemis, mostra a participação de volume para x402 entre Base e Solana. Solana processou ~3 milhões de dólares só nos primeiros 10 dias de dezembro, mais de 3 vezes seu volume total de novembro, e frequentemente capturou 60-75% do volume diário x402 de forma sustentada.

Vemos uma transição clara do bootstrapping especulativo para a adoção funcional precoce. A Base desempenhou um papel fundamental no direcionamento da atividade x402, mas a Solana é cada vez mais onde o uso real está surgindo, com US$ 335 milhões+ em volume acumulado e 92 milhões de transações desde o lançamento.