Ключові інсайти - 22 грудня 2025 Після тижня, насиченого даними та центральними банками, ринки схилилися до оборони. М'якший CPI та широко очікуване зниження ФРС на 25 б.п. не спричинили ризику. $BTC знизився на 0,8% у WoW до ~$89,1k, продовживши зниження на >10%, тоді як золото піднялося на 2% до нових максимумів циклу.

Ставки говорять про себе: початкова дохідність знизилася, але довга частина лише трохи зменшилася, утримуючи криву глибоко зігнутим. Волатильність зросла, але залишалася впорядкованою. Це виглядає як пізня циклова система, яка послаблює введення цін, обмеження засуджень, а ринки схиляються до захисту над ризиком.

Крипто-великі компанії залишалися на високому рівні, оскільки домінували оборонні макроумови. BTC знизився разом із акціями, тоді як ETH показав гірші результати, оскільки минулотижневий індекс ФРС/ІСЦ не зміг стимулювати подальші результати. Деривативи знизили ризик до кінця року: OI BTC -4,9% WoW та ETH OI -3,2%.

Інституційні потоки повернулися до відтоків (-$529 млн), очолював ETH (-$422 млн) та BTC (-$164 млн), тоді як SOL вирізнявся помірними надходженнями. Сектори приватності лідирували (+9,7%) через Zcash, тоді як сфери з високим навантаженням, такі як Perp DEXs і DePIN, продовжували втрачати вагу.

Умови ончейну пом'якшувалися, оскільки прибутковість стейблкоїнів знизилася. USDC APY знизився на 5,1% у WoW, а USDT — на 30,7%, що зумовлено надмірною пропозицією, а не позиченням. Капітал повернувся до позичання стандартних стейблкоїнів, що свідчить про низьку впевненість після нестабільної динаміки цін.

Потоки відображали обережність: Ethereum очолив припливи (+$178 млн) після Fusaka, а газові комісії знизилися на ~97%, що повернуло капітал до основного DeFi. Hyperliquid (-57 млн доларів) та базові (-55 мільйони доларів) зазнали відтоків, тоді як RWA показали кращі результати з AUM +13,6% WoW, лідируючи @Paxos, @Securitize та @OndoFinance.

Наш COTW, що використовує дані, отримані з @artemis, показує частку обсягу x402 по Base і Solana. Solana обробила ~$3 млн лише за перші 10 днів грудня, що більш ніж у 3 рази більше за весь листопадовий обсяг, і часто захоплювала 60-75% щоденного обсягу x402 на тривалій основі.

Ми бачимо чіткий перехід від спекулятивного бутстрейпінгу до раннього функціонального впровадження. Base відіграла критичну роль у запуску активності x402, але Solana стає місцем зростання реального використання, з сумарним обсягом $335 млн і 92 млн транзакцій з моменту запуску.