Belangrijke inzichten - 22 december 2025 Na een data-intensieve week vol centrale banken, leunden de markten defensief. Zachtere CPI en een algemeen verwachte renteverlaging van 25 basispunten door de Fed konden geen risico's aanwakkeren. $BTC daalde met 0,8% op weekbasis naar ongeveer $89,1k, waarmee het zijn >10% terugval verlengde, terwijl goud met 2% steeg naar nieuwe cyclushoogtes.

Rentes vertellen het verhaal, met lagere rendementen aan de voorkant, maar de lange kant is slechts bescheiden verlicht, waardoor de curve diep gebogen blijft. Volatiliteit steeg maar bleef ordelijk. Dit lijkt op een late-cyclus opstelling, met verlichtingen die zijn ingeprijsd, overtuiging beperkt, en markten die zijn geneigd naar bescherming boven risico.

Crypto-majors bleven zwaar onder druk staan terwijl defensieve macro-omstandigheden de overhand hadden. BTC daalde verder samen met aandelen, terwijl ETH ondermaats presteerde omdat de Fed/CPI van vorige week niet voor vervolg zorgde. Derivaten werden minder risicovol richting het einde van het jaar, met BTC OI -4,9% WoW en ETH OI -3,2%.

Institutionele stromen keerden terug naar uitstromen (-$529m), geleid door ETH (-$422m) en BTC (-$164m), terwijl SOL opviel met bescheiden instromen. Privacy leidde de sectoren (+9,7%) via Zcash, terwijl hefboomrijke gebieden zoals Perp DEXs en DePIN bleven bloeden.

De onchain voorwaarden verslapten terwijl de rendementen op stablecoins daalden. De USDC-aanbod APY daalde met 5,1% ten opzichte van de week ervoor en USDT stortte in met 30,7%, gedreven door een overaanbod in plaats van leenvraag. Kapitaal keerde terug naar traditionele stablecoin-leningen, wat wijst op een laag vertrouwen na onrustige prijsbewegingen.

Stromen weerspiegelden voorzichtigheid, met Ethereum dat de instromen leidde (+178 miljoen dollar) na Fusaka, met gasprijzen die met ~97% zijn gedaald en kapitaal terug naar de mainnet DeFi trekken. Hyperliquid (-57 miljoen dollar) en Base (-55 miljoen dollar) zagen uitstroom, terwijl RWAs beter presteerden met AUM +13,6% WoW, geleid door @Paxos, @Securitize en @OndoFinance.

Onze COTW, met gegevens afkomstig van @artemis, toont het volume-aandeel voor x402 op Base en Solana. Solana verwerkte in de eerste 10 dagen van december alleen al ~$3 miljoen, meer dan 3x zijn totale volume van november, en ving vaak 60-75% van het dagelijkse x402-volume op een duurzame basis.

We zien een duidelijke overgang van speculatieve opstart naar vroege functionele adoptie. Base speelde een cruciale rol in het zaaien van x402-activiteit, maar Solana is steeds meer de plek waar echt gebruik opkomt, met meer dan $335 miljoen aan cumulatief volume en 92 miljoen transacties sinds de lancering.