Вот сегодняшний mNAV для крупных компаний DAT. «Купи за $1 за 50¢» от Баффета в акциях DAT означает покупку mNAV < 1, но DAT не Кока-Кола. Их волатильные токен-активы и обычно отсутствие устойчивых денежных потоков, как дивиденды от газировки. Поэтому «дешевые» (mNAV < 1) могут оставаться дешевыми: - Небольшой объем, низкая ликвидность, широкие спреды - Слабое спонсорство, низкое покрытие - Давление со стороны ATM/PIPE, риск управления - Непрозрачная политика казначейства, риск DeFi - Нет опционов/заимствований, сложно привлечь квалифицированный поток Лидеры с mNAV > 1 зарабатывают премию за определенность: - Сильный нарратив (ясный «BTC/SOL на акцию») - Спонсоры/советы первого уровня, институциональное распределение - Этапы соблюдения (лицензии) - Вторичная ликвидность, производные - Ежемесячные KPI, прозрачный IR Маховик (капитал → покупки токенов → история → больше капитала) приводит к премии.