這是今天主要DAT公司的mNAV。 巴菲特的“以1美元購買50美分”的DAT股票意味著購買mNAV < 1，但DAT並不是可口可樂。它們的代幣資產波動性大，通常缺乏像汽水股息那樣持久的現金流。因此，“便宜”（mNAV < 1）可能會保持便宜： - 浮動小，流動性差，價差大 - 贊助弱，覆蓋率低 - ATM/PIPE壓力，治理風險 - 不透明的財務政策，DeFi風險 - 沒有期權/借貸，難以吸引成熟的流動性 mNAV > 1的領導者獲得確定性溢價： - 強有力的敘述（清晰的“每股BTC/SOL”） - 一流的贊助商/董事會，機構分銷 - 合規里程碑（許可證） - 二級流動性，衍生品 - 每月KPI，透明的投資者關係 飛輪（資本 → 代幣購買 → 故事 → 更多資本）推動溢價。