¿Qué impulsa a todos los activos al alza? No son las expectativas de crecimiento en aumento las que hacen que los bonos bajen y probablemente también un poco el oro. No son las expectativas de inflación en descenso las que hacen que el oro baje y que tienen un efecto mixto en las acciones. Lo que impulsa a todos los activos al alza es una combinación de todas estas cosas sucediendo al mismo tiempo, expectativas de políticas monetarias más flexibles y acomodaticias, aumentos en el déficit fiscal, disminución de las expectativas de volatilidad, rápida creación de dinero en el sector privado, confianza de los inversores en apalancarse, valoraciones baratas, baja oferta de activos de riesgo, y tasas de ahorro en descenso. Argumentaría que cada una de estas cosas HA estado sucediendo y 1. la política monetaria no puede ser más dovish de lo que ya está descontado 2. Solo la Corte Suprema puede permitir que el tren siga avanzando 3. La volatilidad es insosteniblemente baja 4. La creación de dinero en el sector privado ha aumentado pero está siendo desplazada por las necesidades de financiamiento del sector público 5. Los inversores están apalancados en largo 6. Las valoraciones de bonos, acciones y oro son altas 7. A menos que Bessent reduzca la emisión de cupones, los activos de riesgo son abundantes 8. Las tasas de ahorro han caído.