Vad driver alla tillgångar upp? Inte stigande tillväxtförväntningar som driver ner obligationer och förmodligen guldet lite också. Inte fallande inflationsförväntningar vilket driver ner guldet och är blandat på aktier Det som driver upp alla tillgångar är en kombination av att alla dessa saker händer samtidigt, lättnader och ackommoderande penningpolitiska förväntningar, ökningar av budgetunderskottet, fallande volatilitetsförväntningar, snabbt skapande av pengar i den privata sektorn, investerarnas förtroende för en hävstångseffekt, billiga värderingar, lågt utbud av risktillgångar, fallande sparräntor. Jag skulle vilja påstå att var och en av dessa saker HAR hänt och 1. Penningpolitiken kan inte vara mer duvaktig än vad den prissätter 2. Det är bara Högsta domstolen som kan låta tåget fortsätta 3. Volatiliteten är ohållbart låg 4. Skapandet av pengar i den privata sektorn har ökat men trängs undan av den offentliga sektorns finansieringsbehov 5. Investerare har en lång hävstångseffekt 6. Värderingarna av obligationer, aktier och guld är höga 7. Om inte Bessent sänker kupongemissionsrisken finns det gott om tillgångar 8. Sjunkande sparräntor har sjunkit