是什麼推動所有資產上漲？ 不是上升的增長預期，這會導致債券下跌，可能黃金也會稍微下跌。 也不是下降的通脹預期，這會導致黃金下跌，並對股票產生混合影響。 推動所有資產上漲的是這些事情同時發生的組合，寬鬆和適度的貨幣政策預期，財政赤字增加，波動性預期下降，私人部門快速創造貨幣，投資者對槓桿的信心，便宜的估值，風險資產供應不足，儲蓄率下降。 我認為這些事情每一項都在發生： 1. 貨幣政策不可能比市場預期的更鴿派 2. 只有最高法院才能讓火車繼續前行 3. 波動性不可持續地低 4. 私人部門的貨幣創造雖然上升，但被公共部門的融資需求擠出 5. 投資者處於槓桿多頭狀態 6. 債券、股票和黃金的估值都很高 7. 除非貝森特削減票息發行，否則風險資產供給充足 8. 儲蓄率正在下降。